智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，美股銀行股財(cái)報(bào)季將于美東時(shí)間4月13日(周一)拉開帷幕，高盛(GS.US)將在當(dāng)天美股盤前率先公布2026年第一季度業(yè)績(jī)。德意志銀行近日發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)銀行股整體業(yè)績(jī)將表現(xiàn)穩(wěn)健/強(qiáng)勁，多數(shù)銀行的凈利息收入(NII)將處于指引區(qū)間上沿(或更高水平)，資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)趨勢(shì)強(qiáng)勁(投行業(yè)務(wù)+交易業(yè)務(wù))，經(jīng)營(yíng)杠桿良好，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。德銀表示，在業(yè)績(jī)發(fā)布前最看好的銀行包括亨廷頓銀行(HBAN.US)、PNC金融服務(wù)集團(tuán)(PNC.US)以及美國(guó)合眾銀行(USB.US)。
德銀指出，鑒于目前僅為全年第一季度、且宏觀不確定性有所上升，預(yù)計(jì)多數(shù)銀行不會(huì)對(duì)2026財(cái)年指引進(jìn)行大幅調(diào)整。不過，在其覆蓋范圍內(nèi)，摩根大通(JPM.US)可能再次上調(diào)全年凈利息收入指引，原因是貸款增長(zhǎng)強(qiáng)勁以及利率預(yù)期上升;美國(guó)銀行(BAC.US)也可能上調(diào)，或者至少將指引區(qū)間收緊至中高區(qū)間。
其他銀行可能維持凈利息收入指引不變，因?yàn)橘J款增長(zhǎng)的可持續(xù)性仍不明確，同時(shí)利率環(huán)境與前景波動(dòng)加劇。相反，Truist Financial(TFC.US)可能暗示全年指引存在下行傾向，因?yàn)槠鋬粝⒉?NIM)擴(kuò)張更依賴降息，而管理層此前假設(shè)降息節(jié)奏將早于市場(chǎng)普遍預(yù)期。
1、2026年一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)最佳/最弱的銀行
德銀稱，其對(duì)所覆蓋的15只大型銀行股的一季度每股收益(EPS)預(yù)測(cè)平均較市場(chǎng)一致預(yù)期高出約1%。其中，對(duì)高盛、亨廷頓銀行、KeyCorp(KEY.US)的預(yù)測(cè)最為高于市場(chǎng)一致預(yù)期，對(duì)美國(guó)制商銀行(MTB.US)則最為低于一致預(yù)期。
在財(cái)報(bào)發(fā)布前，德銀最看好的銀行為亨廷頓銀行、PNC金融服務(wù)集團(tuán)以及美國(guó)合眾銀行，具體原因如下：
1)亨廷頓銀行：
該股此前因成本擔(dān)憂、并購(gòu)交易估值問題的不確定性以及市場(chǎng)擔(dān)憂其可能再次進(jìn)行大型銀行并購(gòu)而表現(xiàn)落后。然而，考慮到其強(qiáng)勁的獨(dú)立增長(zhǎng)前景、合理的并購(gòu)假設(shè)、優(yōu)于市場(chǎng)認(rèn)知的信貸審核質(zhì)量，以及對(duì)管理層不會(huì)在低估值時(shí)期進(jìn)行大型并購(gòu)的信心，德銀仍將亨廷頓銀行列為首選標(biāo)的。目前該股股價(jià)(基于2026–2027年一致預(yù)期水平)較同業(yè)折價(jià)12%–13%，悲觀預(yù)期已基本計(jì)入價(jià)格，這創(chuàng)造了投資機(jī)會(huì)。
2)PNC金融服務(wù)集團(tuán)：
PNC金融服務(wù)集團(tuán)對(duì)工商業(yè)貸款(C&I)增長(zhǎng)(占貸款55%–60%)以及資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)(占收入6%–7%)具有較高杠桿。同時(shí)，該行一直是信貸風(fēng)險(xiǎn)管理表現(xiàn)最佳的銀行之一，其資產(chǎn)質(zhì)量自全球金融危機(jī)以來始終處于同業(yè)領(lǐng)先水平。
3)美國(guó)合眾銀行：
美國(guó)合眾銀行已連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)達(dá)到或超越指引，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將在2026年一季度延續(xù)。此外，在德銀覆蓋的銀行中，美國(guó)合眾銀行屬于信貸防御屬性較強(qiáng)的銀行股，在當(dāng)前信貸擔(dān)憂上升背景下具有優(yōu)勢(shì)。盡管如此，美國(guó)合眾銀行當(dāng)前股價(jià)較2026財(cái)年一致預(yù)期折價(jià)約6%，2027年則基本持平。
2、關(guān)鍵主題
德銀表示，收入趨勢(shì)預(yù)計(jì)將反映凈利息收入環(huán)比基本穩(wěn)定，強(qiáng)勁的工商業(yè)貸款增長(zhǎng)將抵消季度天數(shù)減少兩天以及信用卡業(yè)務(wù)的季節(jié)性下降影響。資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，其中行業(yè)投行業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)增長(zhǎng)20%，交易業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)15%，其他手續(xù)費(fèi)收入基本符合預(yù)期。其他趨勢(shì)預(yù)計(jì)包括：資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)定(盡管部分銀行存在波動(dòng)性損失)、成本控制良好，以及股份回購(gòu)略有提升(受季度內(nèi)股價(jià)下跌影響)。
德銀預(yù)計(jì)，凈利息收入將處于指引上沿或更高水平，主要受貸款增長(zhǎng)超預(yù)期推動(dòng)。凈利息收入預(yù)計(jì)環(huán)比基本持平，貸款增長(zhǎng)抵消季度天數(shù)減少影響。凈息差預(yù)計(jì)環(huán)比上升2個(gè)基點(diǎn)。從同比來看，德銀預(yù)計(jì)其所覆蓋的銀行整體凈利息收入同比增長(zhǎng)8%，將為自2023年第二季度以來最強(qiáng)增長(zhǎng)。
3、全年EPS預(yù)測(cè)調(diào)整
德銀指出，3月中旬，多家銀行就宏觀環(huán)境發(fā)表看法，披露季度內(nèi)趨勢(shì)并更新指引。在隨后與各銀行的溝通基礎(chǔ)上，德銀更新了盈利預(yù)測(cè)。總體而言，德銀對(duì)2026財(cái)年的預(yù)測(cè)基本維持不變。同時(shí)，該行首次發(fā)布了多數(shù)覆蓋銀行的2027–2028財(cái)年預(yù)測(cè)。整體來看，該行對(duì)2027財(cái)年預(yù)測(cè)與市場(chǎng)一致，對(duì)2028財(cái)年預(yù)測(cè)高出約1%。
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