智通財經(jīng)APP注意到，歐洲央行將于下周四舉行會議，交易員們正押注飆升的油價可能促使其最早在今年加息。中東戰(zhàn)爭重新引發(fā)了市場對能源驅(qū)動型通脹沖擊的擔(dān)憂，而此時，各界對 2022 年俄烏沖突后引發(fā)的危機仍記憶猶新。
就在幾周前，決策者們還認為自己處于“良好狀態(tài)”，但現(xiàn)在的局勢讓他們感到不安。正如一位消息人士向媒體表示的那樣，歐洲央行的前景目前“掌握在軍事將領(lǐng)手中”。
以下是市場關(guān)注的五個關(guān)鍵問題：
1. 歐洲央行下周四會采取什么行動?
維持利率在 2% 不變。 目前沒人能預(yù)料沖突會持續(xù)多久以及能源價格最終會落向何方，因此歐洲央行將承認這種不確定性。行長拉加德已經(jīng)承諾將采取一切必要措施來遏制通脹。
瑞銀首席歐洲經(jīng)濟學(xué)家萊因哈德·克魯斯表示：“他們不能再聲稱自己處于良好狀態(tài)，因為他們根本不知道是否真的如此。這一切都將取決于接下來的局勢發(fā)展�！�
歐洲央行利率走勢
2. 戰(zhàn)爭是否意味著新的通脹沖擊？
通脹預(yù)計會上升，但其是否會演變成一場“沖擊”，將取決于沖突的持續(xù)時間以及油輪何時能再次通過關(guān)鍵的霍爾木茲海峽。
油價一直上下波動，本周早些時候曾逼近 120 美元。即使在 100 美元左右，油價自戰(zhàn)爭開始以來仍上漲了 35%，今年以來累計上漲 60%。僅本月，歐洲天然氣價格就上漲了近 60%。
這將顯著推高通脹。歐洲央行過去的一項分析顯示，油氣價格若永久性上漲 14%，將導(dǎo)致通脹率上升 0.5%，并拖累經(jīng)濟增長 0.1%，這種影響在第二年還會持續(xù)，隨后才會消退。
投資者用于對沖未來兩年歐元區(qū)通脹風(fēng)險的一種衍生品已從戰(zhàn)前的 1.75% 飆升至 2.5% 左右。
在沖突爆發(fā)前，歐洲央行曾預(yù)計今年和明年的通脹率將低于其 2% 的目標(biāo)，這提供了一定的緩沖。
TS Lombard 經(jīng)濟學(xué)家達維德·奧內(nèi)格里亞表示，與 2022 年相比，考慮到目前的經(jīng)濟遠非疫情后的繁榮期(當(dāng)時通脹已經(jīng)在上升)，且就業(yè)市場也更加疲軟，現(xiàn)在的風(fēng)險更傾向于經(jīng)濟增長受挫，而非通脹飆升。
伊朗宣布將關(guān)閉霍爾木茲海峽后，原油期貨價格飆升27%
3. 歐洲央行將如何應(yīng)對能源通脹沖擊？
目前可以明確的是，今年再次降息的前景似乎已不復(fù)存在，交易員們正押注今年至少會有一次加息。
由于在 2022 年有過慘痛教訓(xùn)——當(dāng)時歐洲央行錯過了那場后來證明是歷史性通脹沖擊的開端——因此，現(xiàn)在的央行可能會極力避免將通脹描述為“暫時性的”。
決策者們看起來準(zhǔn)備保持冷靜，并承諾采取迅速行動，但這只有在他們認為通脹有風(fēng)險固定在更高的通脹預(yù)期、工資要求或商品價格中時才會執(zhí)行。
一些經(jīng)濟學(xué)家表示，需要油價維持在 100 美元以上達數(shù)月之久，且出現(xiàn)這些“第二輪效應(yīng)”的證據(jù)，才足以支撐加息。
市場對未來的利率預(yù)期
4. 歐洲央行的新預(yù)測將顯示什么？
新的預(yù)測將只計入戰(zhàn)爭最初幾天的因素，因此不太可能完全反映能源價格飆升的全部程度。真正的焦點將集中在歐洲央行提供的任何“情景分析”上。
副行長路易斯·德金多斯表示，這種分析很有可能出現(xiàn)，就像當(dāng)年俄烏沖突時一樣。
在沖突前，油價已經(jīng)開始上漲，且歐元區(qū)通脹上個月出人意料地跳升，這給歐洲央行 12 月提出的預(yù)測帶來了上行壓力。
歐元區(qū)的年度GDP增長率和年度HICP通脹率
5. 拉加德會完成她在歐洲央行的任期嗎？
歐洲央行行長拉加德試圖平息有關(guān)她可能提前離職的猜測，但并未給出明確的否認。如果她提前離職，將使法國總統(tǒng)埃馬紐埃爾·馬克龍得以介入其繼任者的任命。
提前離職的大門依然敞開。投資者認為，荷蘭央行行長克拉斯·諾特和西班牙的德科斯是兩位可能的候選人。諾特被視為鷹派但務(wù)實，而德科斯則稍微偏向鴿派。兩人都不被認為會改變歐洲央行的運作方式。
分析人士指出，鑒于拉加德本人在 2019 年最初并不是候選人，繼任者人選尚不明朗;如果通脹上升，新領(lǐng)導(dǎo)人可能會留下更多個人烙印。
然而，德意志銀行表示，新的通脹威脅增加了拉加德履行完整任期直至 2027 年 10 月的可能性。
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