美銀：沃什版“財政策”恐難掀風(fēng)浪 利率市場影響微乎其微

智通財經(jīng)APP獲悉，美銀策略師指出，美聯(lián)儲主席提名人選凱文·沃什呼吁與財政部達(dá)成新協(xié)議，但鑒于兩大機(jī)構(gòu)已保持緊密協(xié)作，此舉難以實質(zhì)性影響債券價格。

沃什提議重新審視1951年《財政部-美聯(lián)儲協(xié)議》，該協(xié)議曾大幅限制美聯(lián)儲在債券市場的參與度。過去十年間，持續(xù)資產(chǎn)購買已使美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表膨脹至6.6萬億美元。

包括馬克·卡巴納和凱蒂·克雷格在內(nèi)的美銀策略師認(rèn)為，該提議定義模糊，且多數(shù)內(nèi)容已反映現(xiàn)行操作。他們周四撰文稱，真正可能引發(fā)重大市場影響的，是財政部削減長期國債發(fā)行量，或美聯(lián)儲轉(zhuǎn)而實施利率盯住政策——后者可能性較低。

策略師寫道：“其他協(xié)議舉措影響料將有限。我們認(rèn)為新‘協(xié)議’對利率市場的影響微乎其微。”

原協(xié)議終結(jié)了戰(zhàn)時利率管制，并鞏固了央行獨立性。美銀策略師表示，當(dāng)前討論聚焦于更技術(shù)性問題，如美聯(lián)儲對到期債券再投資及投資組合管理。而更為激進(jìn)的舉措——例如正式限制購債計劃或設(shè)定長期收益率上限——恐難納入新協(xié)議。

美銀認(rèn)為，市場已基本消化預(yù)期中的多數(shù)調(diào)整：

? 美聯(lián)儲將允許抵押貸款支持證券自然縮表，由政府控制的房利美與房地美接手吸收。

? 美聯(lián)儲將通過儲備管理購債操作買入國庫券，財政部屆時將發(fā)行此類票據(jù)以置換到期債務(wù)。

? 美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表持倉的加權(quán)平均期限或?qū)⒖s短——隨著其對長期國債進(jìn)行展期，這一進(jìn)程可能加速。此舉對市場的影響將取決于財政部發(fā)行節(jié)奏的調(diào)整。

策略師總結(jié)稱，除非協(xié)議突破上述范疇，“我們的結(jié)論是：新協(xié)議對利率影響可能有限�！�

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