歐洲央行研究揭示通脹“蝴蝶效應(yīng)”：有限沖擊如何引爆全面通脹海嘯

智通財經(jīng)APP獲悉，歐洲央行(ECB)的一項研究顯示，如果一個相對有限的價格沖擊波及一個緊密聯(lián)系的企業(yè)網(wǎng)絡(luò)，就可能引發(fā)大規(guī)模的通脹浪潮。

歐洲央行經(jīng)濟學(xué)家安東·納科夫和巴塞羅那國際經(jīng)濟學(xué)研究中心研究員米歇爾·加西比在周二寫道，這是因為沖擊會沿著供應(yīng)鏈產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，一家企業(yè)的產(chǎn)出成本，即為另一家企業(yè)的投入成本。

他們指出：“當(dāng)沖擊規(guī)模較大時，這些級聯(lián)效應(yīng)會不成比例地擴大。一次重大沖擊，例如生產(chǎn)率大幅下降或全球大宗商品價格持續(xù)飆升，可能掀起一場波及整個經(jīng)濟的浪潮�！�

這一研究結(jié)果有助于解釋，為何在俄烏沖突導(dǎo)致能源成本飆升后，歐元區(qū)通脹率一度攀升至10%以上。歐洲央行官員當(dāng)時低估了其對消費者價格的影響，現(xiàn)在也承認自身的反應(yīng)過于遲緩。

在俄烏沖突爆發(fā)三年后，通脹率和歐洲央行的關(guān)鍵利率已回落至2%——經(jīng)濟學(xué)家們正在研究未來如何避免類似的誤判。

納科夫和加西比發(fā)現(xiàn)，標(biāo)準的宏觀經(jīng)濟模型難以解釋自2022年以來觀察到的通脹飆升，以及企業(yè)調(diào)整價格的頻率。

因此，他們構(gòu)建了一個包含近40個部門的“詳細經(jīng)濟模型”，各部門之間通過符合現(xiàn)實的投入產(chǎn)出關(guān)系相連接。該模型重現(xiàn)了價格的躍升以及異�？焖俚膬r格調(diào)整速度。

研究得出結(jié)論：“疫情后的通脹飆升并非由貪婪的企業(yè)或過度擴張的貨幣政策驅(qū)動，而是由意料之外的價格沖擊通過緊密聯(lián)系的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)級聯(lián)傳導(dǎo)所致。密切關(guān)注這些傳導(dǎo)機制，對于理解未來的通脹風(fēng)險并設(shè)計有效的政策應(yīng)對至關(guān)重要�！�

他們的研究也對需求驅(qū)動而非供給驅(qū)動的價格上漲提供了啟示。

研究人員發(fā)現(xiàn)，在此類情況下，生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)會減緩調(diào)整速度，“這意味著貨幣政策的放松或收緊可以在不必然引發(fā)過度通脹或通縮的情況下，刺激或抑制經(jīng)濟。”

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