2026年A股開(kāi)年走牛，在基本面強(qiáng)勁的情況下，銀行板塊卻逆勢(shì)下行。
截至1月16日，申萬(wàn)銀行指數(shù)（801780.SI）年內(nèi)跌近5%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中跌幅居首，板塊市值縮水超4800億元，與滬深300（漲幅2.20%）、上證指數(shù)（漲幅3.35%）走勢(shì)形成反差；其中，浦發(fā)銀行(600000)（600000.SH）跌超11%，南京銀行(601009)（601009.SH）、農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）等10只個(gè)股也跌超5%。
與此同時(shí)，近日浦發(fā)銀行、中信銀行(601998)（601998.SH）等多家上市銀行披露2025年業(yè)績(jī)快報(bào)，其中，浦發(fā)銀行2025年歸母凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)10.52%，中信銀行資產(chǎn)總額突破10萬(wàn)億元大關(guān)，行業(yè)經(jīng)營(yíng)韌性凸顯。
作為紅利板塊的代表，銀行股的開(kāi)年來(lái)走勢(shì)引發(fā)市場(chǎng)熱議。在股價(jià)回調(diào)過(guò)程中，部分銀行如渝農(nóng)商行（601077.SH）、南京銀行等，其董監(jiān)高與股東已開(kāi)始出手增持，傳遞出對(duì)板塊價(jià)值的認(rèn)可。
對(duì)于銀行板塊走弱，盤古智庫(kù)高級(jí)研究員余豐慧向時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，此次股價(jià)獨(dú)立下行與資金配置偏好變化密切相關(guān)。一方面，隨著資本市場(chǎng)改革推進(jìn)及新興產(chǎn)業(yè)崛起，北向資金等傾向于尋找更具成長(zhǎng)性的投資標(biāo)的；另一方面，銀行股相對(duì)較低的波動(dòng)性，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下吸引力減弱。
不過(guò)，有市場(chǎng)人士向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，當(dāng)前銀行板塊處于歷史估值低位，疊加穩(wěn)定的業(yè)績(jī)預(yù)期和高股息屬性，中長(zhǎng)期配置價(jià)值突出。短期股價(jià)波動(dòng)更多是市場(chǎng)風(fēng)格切換帶來(lái)的階段性調(diào)整，隨著業(yè)績(jī)兌現(xiàn)和政策效果逐步顯現(xiàn)，銀行股有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與估值的雙升。
圖源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意
基本面向好，但板塊年內(nèi)跌近5%
從基本面來(lái)看，銀行股的業(yè)績(jī)確定性正在不斷強(qiáng)化，近日多家銀行披露的2025年度業(yè)績(jī)快報(bào)，更直接印證了這一趨勢(shì)。
截至1月16日，已有浦發(fā)銀行、中信銀行等上市銀行發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，整體呈現(xiàn)良好態(tài)勢(shì)。其中，浦發(fā)銀行率先搶跑披露業(yè)績(jī)，也成為行業(yè)業(yè)績(jī)回暖的重要風(fēng)向標(biāo)，該行2025年未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入為1739.64億元，同比增長(zhǎng)1.88%；歸母凈利潤(rùn)為500.17億元，同比增幅達(dá)10.52%，同時(shí)資產(chǎn)總額突破10萬(wàn)億元大關(guān)，不良貸款率降至1.26%，撥備覆蓋率提升至200.72%，核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)創(chuàng)近年最優(yōu)水平。
值得一提的是，機(jī)構(gòu)也普遍預(yù)期上市銀行業(yè)績(jī)走強(qiáng)。浙商證券(601878)指出，預(yù)計(jì)2025年全年上市銀行歸母凈利潤(rùn)增速和營(yíng)收同比增速均環(huán)比提升，主要得益于息差拖累改善和減值貢獻(xiàn)加大。預(yù)計(jì)全年上市銀行營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)1.2%；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.8%。其中優(yōu)質(zhì)城商行繼續(xù)領(lǐng)跑，2025年全年?duì)I收和利潤(rùn)同比增速區(qū)間落在5-10%。
政策面的暖風(fēng)更讓銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。1月15日，央行宣布下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，將一年期再貸款利率由1.5%降至1.25%，同步擴(kuò)大工具使用范圍和額度。
國(guó)信證券認(rèn)為，對(duì)銀行而言，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具降息有助于穩(wěn)定銀行凈息差預(yù)期，增強(qiáng)信貸投放意愿。政策利率下調(diào)直接降低銀行從央行獲取資金的成本，疊加額度擴(kuò)容，將有效激發(fā)銀行對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸投放積極性。另一方面，貨幣政策工具“多元化+精準(zhǔn)化”也強(qiáng)化凈息差和存款利率都已進(jìn)入穩(wěn)為主階段的預(yù)期。預(yù)計(jì)2026 年凈息差降幅將大幅收斂，并且大概率是此輪凈息差下行周期尾聲，判斷銀行板塊基本面筑底會(huì)驅(qū)動(dòng)優(yōu)質(zhì)個(gè)股估值溢價(jià)修復(fù)。
盡管基本面與政策面均有積極信號(hào)，但銀行股開(kāi)年頹勢(shì)未改。2026年開(kāi)年以來(lái)的10個(gè)交易日中，銀行板塊有7個(gè)交易日下跌，且近期出現(xiàn)放量下行跡象。Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)銀行指數(shù)（801780.SI）在1月5日- 1月16日的10個(gè)交易日內(nèi)跌幅達(dá)4.88%，總市值縮水超4800億元。
個(gè)股層面分化同樣明顯，率先披露業(yè)績(jī)預(yù)喜的浦發(fā)銀行股價(jià)表現(xiàn)疲軟，2026年年內(nèi)累計(jì)跌幅超11.25%，在42家A股上市銀行中跌幅居首；1月13日披露業(yè)績(jī)快報(bào)盈喜后，1月14日股價(jià)仍下跌2.85%，與業(yè)績(jī)回暖形成強(qiáng)烈反差。此外，年內(nèi)南京銀行下跌8.57%，農(nóng)業(yè)銀行(601288)、華夏銀行(600015)等9家銀行跌幅均超5%。
增持頻現(xiàn)，銀行股仍具吸引力
對(duì)于銀行股股價(jià)走弱，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為短期市場(chǎng)風(fēng)格與情緒等是主要誘因。
余豐慧向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，投資者可能對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速放緩、利率市場(chǎng)化深化帶來(lái)的息差收窄壓力、金融科技對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)模式的沖擊等因素持有擔(dān)憂態(tài)度，而給予銀行股較低估值�！笆袌�(chǎng)整體回暖背景下，投資者更愿意將資金投向那些能夠提供更高收益潛力的領(lǐng)域，如科技、消費(fèi)等板塊，從而導(dǎo)致銀行股未能吸引到足夠的增量資金入場(chǎng)。”
盡管如此，業(yè)內(nèi)對(duì)銀行股的配置價(jià)值仍持樂(lè)觀態(tài)度。
瑞銀大中華金融行業(yè)研究主管顏湄之向時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，銀行股表現(xiàn)受資金面與基本面雙重驅(qū)動(dòng)。資金面看，險(xiǎn)資是核心推手，港股銀行股5%以上的股息率對(duì)險(xiǎn)資吸引力顯著，而A股銀行估值偏高，股息率僅3%-4%。疊加政策指引險(xiǎn)資加大股市投入，每年預(yù)計(jì)有超6000億險(xiǎn)資入市，為紅利屬性的銀行股提供支撐�；久娣矫妫�2025年是銀行營(yíng)收觸底轉(zhuǎn)折年，過(guò)去五年?duì)I收持續(xù)下滑，2025年前三季度部分大行營(yíng)收已小幅轉(zhuǎn)正。盡管凈利息與手續(xù)費(fèi)收入仍承壓，但2026年?duì)I收轉(zhuǎn)正成大概率事件，息差降幅收窄，疊加貸款增長(zhǎng)，有望推動(dòng)凈利息收入改善，此外大行注資也將提供長(zhǎng)期支撐。
值得一提的是，在股價(jià)回調(diào)過(guò)程中，銀行董監(jiān)高與股東已開(kāi)始出手增持，傳遞出對(duì)板塊價(jià)值的認(rèn)可。1月12日晚，渝農(nóng)商行公告稱，部分董監(jiān)高于1月5日至7日期間以自有資金買入該行A股19.2萬(wàn)股；南京銀行亦披露，大股東紫金集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方自2025年9月以來(lái)持續(xù)增持累計(jì)達(dá)1.23億股，占總股本的1%。
“2026年險(xiǎn)資仍會(huì)配置高股息銀行股，營(yíng)收轉(zhuǎn)正成基本面核心利好，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)或受撥備增加制約。銀行股屬紅利避險(xiǎn)品種，市場(chǎng)不確定性上升時(shí)，不管是因?yàn)榈鼐壵芜�是經(jīng)濟(jì)走弱，銀行股更易跑贏，基于該原因預(yù)計(jì)一季度因市場(chǎng)偏向成長(zhǎng)風(fēng)格可能跑輸�！鳖佷刂M(jìn)一步向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。
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