證券時報記者 謝忠翔 劉筱攸
2025年末，盡管銀行理財因季末回表因素造成月度小幅收縮，但全年大幅增量仍推高行業(yè)規(guī)模創(chuàng)下新的紀錄。
1月14日，據證券時報記者從業(yè)內可信渠道匯總的獨家數(shù)據，管理規(guī)模超過1萬億元的14家理財公司（含6家國有行理財、8家股份行理財）的規(guī)模較2025年初增長近3萬億元，全行業(yè)規(guī)模也在2025年11月期間觸及34萬億元的峰值。
伴隨2025年理財行業(yè)凈值整改到期，2026年理財行業(yè)已經進入“真凈值時代”，市場波動將直接體現(xiàn)在產品凈值中。多位銀行客戶經理對證券時報記者表示，隨著定期存款集中到期，普通客戶風險偏好也有所上升，銀行理財也逐漸成為承接客戶到期存款的重要選項。
萬億級理財公司管理資產增約3萬億
在定期存款利率下探，且定期存款陸續(xù)到期之下，居民低風險偏好資金持續(xù)遷徙，讓銀行理財市場迎來整體增量。
證券時報記者獲得的數(shù)據顯示，規(guī)模排名前14的銀行理財公司2025年12月末合計理財規(guī)模為25.41萬億元，盡管較2025年11月末的峰值回落約4500億元，但同比仍增長約13.3%，全年增幅達2.98萬億元。這14家萬億級理財公司中，除平安理財規(guī)模下滑約1200億元外，其余13家合計增長約3.1萬億元。
另據證券時報記者此前從理財行業(yè)獲悉，2025年11月期間，全行業(yè)理財規(guī)模峰值已接近34萬億元，較2025年初增長超4萬億元，創(chuàng)下理財行業(yè)歷史新高�？紤]到歷年年末理財回表效應，12月末全行業(yè)管理規(guī)模通常會出現(xiàn)小幅回落，并大概率于次年首月回升。國信證券(002736)非銀分析師孔祥團隊的研報稱，2025年末“結合同業(yè)交流口徑，銀行理財規(guī)模維持在33萬億元左右”。
從產品貨架來看，2025年推高行業(yè)規(guī)模的主要增量來源于固定純債產品、固收權益增強產品兩大類。據證券時報記者測算，這14家理財公司的上述兩類產品分別較2025年初新增1.64萬億元和1.27萬億元；在“比價效應”下，現(xiàn)金管理類產品則較2025年初小幅縮減逾2400億元。
值得一提的是，配置一定比例權益資產的混合類理財，一改此前多年萎縮態(tài)勢，在2025年迎來明顯增量。截至2025年12月末，14家理財公司混合類產品合計增長超3000億元。Wind數(shù)據顯示，截至記者發(fā)稿前，近1年年化收益率超過20%的混合類產品達21只，多只產品近一年收益率超40%，業(yè)績較此前有明顯增長。
債市震蕩下仍有望迎來增量
2025年權益資產表現(xiàn)較好，債市卻明顯震蕩。其中10年期國債到期收益率在2025年一季度和二季度多次觸及1.60%附近，并于年內多次快速回升至1.8%上方。多家機構分析師預計，展望2026年，債市或仍將維持震蕩格局。
主要配置債券等固收資產的銀行理財公司也受到影響，收益率進一步下探。普益標準數(shù)據顯示，截至2025年四季度末，理財公司存續(xù)開放式固收類產品的近6個月和近1年的年化收益率平均水平分別降至2.32%和2.25%，比三季度末分別下跌0.14個百分點和0.18個百分點。
多位銀行客戶經理對證券時報記者表示，隨著定期存款利率降至歷史新低，已有較多客戶選擇將集中到期的定期存款，配置于銀行理財?shù)荣Y管產品中。為防止一季度大量定期存款集中到期后難以續(xù)接，有股份行總行提前安排財富管理營銷，聯(lián)合公募、私募機構做大產品池，以匹配客戶選擇。與此同時，據理財經理觀察，當前一些普通客戶的風險偏好也較此前明顯上升，銀行理財已算是部分客戶的“保守”品類，一些客戶還配置股票型基金、混合類理財?shù)取?/p>
中金公司預計，進入2026年，理財機構將擁有多資產布局、居民儲蓄率進一步下行的發(fā)展機遇。預計居民具備風險偏好小幅上行條件，居民資產配置將呈現(xiàn)“存款活期化、產品資管化”特征。市場有望在存款搬家趨勢下，再迎來2萬億元至4萬億元的“活化資金”流入非定存投資領域。
向多資產、多策略要收益
多名受訪理財從業(yè)人士告訴證券時報記者，2026年進一步向多資產、多策略要收益，是公司在資產配置的共性選擇——不論是戰(zhàn)略層面還是技術層面。
孔祥團隊認為，2025年以來，部分領先機構已在多資產、多策略方面進行了積極的產品布局與策略嘗試，其方向不僅限于簡單的權益資產增配，更涵蓋量化中性、商品、衍生品結構、跨境資產等更為復雜的策略領域。這一趨勢不是短期行為，而是理財業(yè)務在脫離“資金池—資產池”模式后，向真正意義上的資產管理進階的必經之路。
光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰在研報中表示，理財公司2026年將進一步拓展含權產品布局，股票類資產、指數(shù)型基金等配置占比有望進一步提升。與此同時，夯實低波穩(wěn)健基本盤，有序拓展中波、中高波等產品譜系過程中，低風險、短久期、固定收益類產品和高風險、長久期、含權類產品收益表現(xiàn)差異將拉大。
上述研報都強調，理財加碼多資產、多策略的進程中，需要深化與公募的合作。例如通過“自建+外包”相結合的模式，將公募機構作為重要的“Alpha策略”供給方；理財公司仍將對公募基金、信托計劃等資管產品保持較高配置強度。
有受訪業(yè)內人士贊成上述機構說法，認為多資產、多策略的進一步實現(xiàn)，是需要負債端資金屬性匹配的，理財在募資端要進一步向一年以上甚至更長的封閉式資金發(fā)力。
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