摩根大通發(fā)布研報稱，匯豐控股（00005）宣布私有化恒生銀行（00011）的提案，現(xiàn)金對價為1，060億港元（約136億美元），即每股155港元，用以收購少數(shù)股東持股。此交易將使匯控的CET1資本比率下降125個基點。為將比率維持在目標區(qū)間內(nèi)，匯控將在宣布后暫停股票回購三個季度。小摩計算這將減少約70億美元的回購規(guī)模，預計至2026年第二季度末，CET1比率為14%。短期內(nèi)，小摩預期匯控股價將出現(xiàn)中單位數(shù)百分比的回調(diào)；若市場反應過度，小摩將視其為加倉的機會。小摩予匯控“增持”評級，目標價122港元。
該行認為交易帶來短期陣痛，但長遠而言對匯控具有正面效益。即使不考慮營收協(xié)同效應或成本優(yōu)化，由于消除了恒生的少數(shù)股權(quán)，小摩估計匯控2027年每股盈利及派息，可能較小摩的基本預測高出1.5%及3.1%。值得注意的是，匯控披露其香港業(yè)務2024年的ROTE為38%，而同期恒生報告的ROE僅為11%。
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