智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，英國央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家休·皮爾(Huw Pill)周二在接受媒體采訪時(shí)表示，該央行應(yīng)當(dāng)更快地縮減在量化寬松(QE)下累積的龐大債券資產(chǎn)負(fù)債表，因?yàn)槿绻袌?chǎng)出現(xiàn)緊張局勢(shì)，它擁有可以支撐市場(chǎng)的強(qiáng)勁工具。整體而言，英央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮爾認(rèn)為，市場(chǎng)比央行官員們所想象的要強(qiáng)勁得多，英國央行應(yīng)該加快縮表步伐，并且如果出現(xiàn)壓力，央行有強(qiáng)勁工具來支撐市場(chǎng)。
英國央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家休·皮爾表示，央行應(yīng)該更快地縮減其債券資產(chǎn)負(fù)債表。皮爾認(rèn)為，市場(chǎng)比其他官員想象的要強(qiáng)勁，并且如果出現(xiàn)壓力，央行有工具來支撐市場(chǎng)。
首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮爾的這番鷹派態(tài)度，無疑令市場(chǎng)非常擔(dān)憂——擔(dān)憂在英國央行加速縮表以及長(zhǎng)期限英國國債因預(yù)算赤字壓力而持續(xù)遭期限溢價(jià)主導(dǎo)的大規(guī)模拋售的情況下，“英國國債風(fēng)暴”可能將再度席卷全球金融市場(chǎng)。
這輪“英國國債風(fēng)暴”，本質(zhì)上在于失去了英國央行這一超級(jí)買家之后，長(zhǎng)端金邊債(尤其30年期)在2025年屢遭市場(chǎng)拋售、波動(dòng)加劇、招標(biāo)熱度走弱。9月初，30年期金邊債收益率一度飆至本世紀(jì)新高，一度高達(dá)5.7%，把英債長(zhǎng)端推上聚光燈。在通脹韌性+供給與縮表并行+買方結(jié)構(gòu)變遷+財(cái)政擔(dān)憂疊加下，長(zhǎng)端金邊債今年以來可謂持續(xù)出現(xiàn)大規(guī)模拋售現(xiàn)象。
皮爾周二表示，在英國央行貨幣政策委員會(huì)(MPC)以7比2的投票決定將所謂量化緊縮(QT)的速度在來年從1000億英鎊(約合1350億美元)降至700億英鎊之后，他持異議，并認(rèn)為市場(chǎng)需求比其他英國央行官員想象的更為強(qiáng)勁。
在希望維持當(dāng)前每年1000億英鎊的縮減節(jié)奏的英國央行貨幣政策決策者中，這位英國央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家是唯一一位;皮爾所主張的這一拋售節(jié)奏將意味著主動(dòng)出售英國金邊債(即英國國債)的力度大幅提升。
最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，即使經(jīng)歷一段時(shí)間QT之后，英國央行仍持有近6000億英鎊的英國政府債券。
“我更看重更快一點(diǎn)退出QE(量化寬松)資產(chǎn)組合的迫切需求，也更相信市場(chǎng)運(yùn)作可能比他人所想更為強(qiáng)健。”他在瑞士日內(nèi)瓦的Pictet Research Institute 研討會(huì)上表示。
“我的觀點(diǎn)是，我們確實(shí)擁有其他的強(qiáng)勁工具。我們已經(jīng)有效使用過這些工具。這些工具應(yīng)當(dāng)圍繞市場(chǎng)運(yùn)作這一核心職責(zé)來設(shè)置，而QE(量化寬松)未來可以以更可預(yù)測(cè)的方式繼續(xù)進(jìn)行�！逼柋硎�。
英國央行今年以來一直通過主動(dòng)出售債券，并對(duì)到期債券的本息不再進(jìn)行國債市場(chǎng)再投資，由此來縮減在2020年新冠疫情時(shí)期的量化寬松計(jì)劃中累積的高達(dá)8950億英鎊龐大債務(wù)。
上周，英國央行MPC成員們普遍決定自10月起的12個(gè)月里放慢QT(量化緊縮)節(jié)奏，主要原因是這些決策者們擔(dān)心此舉可能加劇英國債券市場(chǎng)某些部分的緊張跡象，尤其是長(zhǎng)期限英國債券。
皮爾所指的一部分工具是英國央行曾經(jīng)在前首相利茲·特拉斯“迷你預(yù)算”引發(fā)的市場(chǎng)動(dòng)蕩之后，為支撐市場(chǎng)而使用的暫時(shí)債券購買等維穩(wěn)工具。它曾買入英國金邊債券以幫助支持陷入困境的英國養(yǎng)老金組織的重要部分，隨后很快又將這些購買計(jì)劃予以逆轉(zhuǎn)。
由于該QE資產(chǎn)組合與英國政府愈發(fā)龐大支出計(jì)劃之間的相互作用，自2022年以來該項(xiàng)目持續(xù)產(chǎn)生的大額虧損導(dǎo)致近幾次英國政府預(yù)算出現(xiàn)復(fù)雜化局勢(shì)。英國央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮爾表示，那是由英國財(cái)政大臣選擇財(cái)政規(guī)則所造成的設(shè)計(jì)問題，并補(bǔ)充稱：“我不認(rèn)為那是央行的責(zé)任所在�！�
“你需要有設(shè)計(jì)良好的政府財(cái)政規(guī)則，來應(yīng)對(duì)這些由過去關(guān)于QE的貨幣政策決策所引致的大規(guī)模資金流動(dòng)局勢(shì)。”皮爾在采訪中表示。
據(jù)英國央行與預(yù)算責(zé)任辦公室(OBR)的聯(lián)合統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自英國央行將基準(zhǔn)利率升至2%以上以來，該資產(chǎn)組合已虧損大約930億英鎊，抹去了自2009年以來所獲1240億英鎊投資利潤中的大部分，并將在該項(xiàng)目生命周期內(nèi)讓納稅人最終損失逾1000億英鎊。僅過去一年，這些投資組合舉措就使英國政府的借款成本大幅增加了180億英鎊，壓縮了英國財(cái)政大臣雷切爾·里夫斯的財(cái)政支出空間。
英國財(cái)政部已失去通過QE獲得利潤的75%
需要注意的是，當(dāng)英國央行持有債券的收益高于為購買這些債券而創(chuàng)造的準(zhǔn)備金所支付的利息時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生顯著的利潤數(shù)據(jù);當(dāng)銀行基準(zhǔn)利率升至2%以上時(shí)，情況反轉(zhuǎn)。
皮爾表示，“你本身產(chǎn)生虧損這一事實(shí)并不意味著這件事就是錯(cuò)的”，并補(bǔ)充表示：“可以說，在金融危機(jī)之后恢復(fù)英國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，以及在疫情期間，QE都絕對(duì)至關(guān)重要�！�
他還表示，QE似乎確實(shí)奏效，“但它確實(shí)在英國央行與英國財(cái)政部之間產(chǎn)生了這些復(fù)雜性因素——我認(rèn)為，隨著我們向前推進(jìn)，這將是一個(gè)具有挑戰(zhàn)性的管理問題。”
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