格隆匯9月2日｜A股近期強(qiáng)勢(shì)，不少分析認(rèn)為主要由于中國(guó)居民“存款搬家”，轉(zhuǎn)投股市。不過(guò)，摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“存款搬家”潛力有限，雖然理論上有6-7萬(wàn)億元的超額定期存款可轉(zhuǎn)移，但實(shí)際規(guī)模取決于市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)能和基本面改善。
大摩在研究報(bào)告中指出，今年上半年，金融機(jī)構(gòu)特別是保險(xiǎn)公司，已成為股市流動(dòng)性的主要貢獻(xiàn)者，規(guī)模約6000億元，主要由央行再貸款工具和更靈活的投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估支撐。而存款轉(zhuǎn)移進(jìn)程目前僅現(xiàn)初步跡象�；诩竟�(jié)性模式，6月和7月家庭定期存款配置減少3000億-5000億元，但許多2021年入市的基金投資者仍在尋求彌補(bǔ)此前損失，制約了轉(zhuǎn)移速度。
監(jiān)管方面，大摩表示，監(jiān)管層對(duì)資本市場(chǎng)近期表現(xiàn)展現(xiàn)出平衡態(tài)度。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清上周五與學(xué)者和業(yè)內(nèi)專(zhuān)家舉行座談會(huì)，釋放監(jiān)管層并非過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)厭惡的信號(hào)，但會(huì)議時(shí)機(jī)配合“國(guó)家隊(duì)”和窗口指導(dǎo)等微觀管理工具，向市場(chǎng)傳遞既支持健康發(fā)展，又防范過(guò)度投機(jī)的信號(hào)。
大摩指出，從技術(shù)指標(biāo)看，市場(chǎng)確實(shí)出現(xiàn)部分過(guò)熱跡象。上證指數(shù)在8月27日回調(diào)1.8%，是今輪反彈以來(lái)最顯著的調(diào)整，顯示監(jiān)管層的精準(zhǔn)調(diào)控已產(chǎn)生效果。大摩認(rèn)為，監(jiān)管層仍承諾資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展，重點(diǎn)推進(jìn)“新一輪資本市場(chǎng)改革開(kāi)放，聚焦投融資功能”，這意味將繼續(xù)為長(zhǎng)期投資提供適當(dāng)激勵(lì)，而非簡(jiǎn)單的政策收緊。
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