近期資本市場高歌猛進，迎來了重大利好。美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上發(fā)表了鴿派講話，明確表示9月份降息的可能性非常大。此前，鮑威爾一直謹慎，未明確暗示9月份會降息。然而，當前美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)下降，特別是美國勞工局大幅下調(diào)了5月和6月的就業(yè)數(shù)據(jù)，這讓特朗普非常惱火，當場解雇了美國勞工局局長。此外，特朗普近期還對另一位美聯(lián)儲理事發(fā)起免職威脅，試圖換上支持降息的理事，給鮑威爾施加壓力。
鮑威爾看到當前美國CPI已降至2.5%，通脹壓力不大，而經(jīng)濟數(shù)據(jù)也出現(xiàn)明顯下降，此時不降息顯得不近人情。因此，他發(fā)表鴿派言論，讓市場相信9月份美聯(lián)儲降息25個基點幾乎板上釘釘。而且年底前還有兩次議息會議，預計每次降息25個基點，總共可能降息75個基點。目前美國聯(lián)邦基準利率為4.25%~4.5%，若降息75個基點，將降至3.5%~3.75%，進入“三字頭”區(qū)間。
這對美國政府的還債壓力將大大減輕，同時也會對全球央行形成示范效應(yīng)。美聯(lián)儲被視為全球央行，其一舉一動都會影響全球央行的舉措。一旦美聯(lián)儲開啟今年的降息周期，將帶動更多央行降息。中國央行也將有更大的貨幣政策空間，可能會再次降息降準，以提振經(jīng)濟，穩(wěn)住樓市和股市。特別是對當前已實現(xiàn)良好開局并確認牛市走勢的股市，將帶來更大的利好推動。
本周一，股市繼續(xù)高歌猛進，大盤在突破3800點后，直逼3900點大關(guān)，甚至4000點也指日可待。這說明市場做多熱情一旦被激發(fā)，加上外部利好政策，將極大地激發(fā)投資者的做多熱情。
美聯(lián)儲9月份降息開啟了今年的降息周期，對全球各大資產(chǎn)都將產(chǎn)生一定影響。例如，降息有利于推動美債反彈，推動黃金價格上漲，對大宗商品價格也會形成一定支撐。因為降息會降低資金成本，提振大宗商品需求，對銅、鋁、石油等大宗商品價格形成正面提振效果。當然，對美股也形成直接刺激，盡管美股股價已處于歷史新高，但在降息確定性提高后，仍再次大漲。這說明美聯(lián)儲降息舉措對全球資本市場，特別是主要資產(chǎn)形成了比較明顯的影響。
美聯(lián)儲降息會導致美元指數(shù)繼續(xù)回落，非美貨幣升值，人民幣升值預期增強。這將減少中國央行降息降準的顧慮，可能會采取更加果斷的措施實施適度寬松的貨幣政策，以穩(wěn)住經(jīng)濟增速，實現(xiàn)全年增長5%左右的目標。
近期A股市場高歌猛進，大盤不斷上攻，投資者信心得到極大提振，熱情高漲，對后市看法紛紛轉(zhuǎn)向樂觀。二季度市場調(diào)整時，特別是4月7日受到關(guān)稅債沖擊，大盤大跌。當時我提出下半年市場表現(xiàn)將超出所有人預期，明年可能在4000點以上運行。當時很多人并不相信下半年會有牛市，甚至嗤之以鼻。但如今市場連續(xù)大漲，突破3800點，逼近3900點。很多投資者留言說，我太保守了，可能年底之前就要上4000點以上。市場行情一旦起來，大家情緒自然水漲船高。
最近我提出一個觀點，即五路資金共同推動了這輪牛市。第一路資金是居民儲蓄大轉(zhuǎn)移，從銀行存款搬家，通過買股票或基金入市。第二路資金是機構(gòu)資金加持，包括險資、公募基金、私募基金、社保等機構(gòu)投資者紛紛加倉權(quán)益，提升了市場資金量。第三路資金是債市資金流出，進入股市。最近股市高歌猛進時，國內(nèi)債券市場大跌，股價蹺蹺板明顯偏向股票市場，這與當前經(jīng)濟復蘇大背景相符。在經(jīng)濟復蘇期，股票表現(xiàn)更好，債券牛市終結(jié)。第四路資金是從樓市流出的資金來股市找機會。目前我國樓市整體低迷，房價上漲預期已改變。有人討論要不要賣房炒股，但房子賣不出去，成交量低。不過，一些有多套房產(chǎn)的投資者可能會賣掉部分房產(chǎn)變現(xiàn)，成為股市援軍。第五路資金是從產(chǎn)能過剩行業(yè)、傳統(tǒng)行業(yè)退出的資金，尋找投資機會。股市走強吸引了這些傳統(tǒng)行業(yè)流出的資金。對傳統(tǒng)行業(yè)來說，轉(zhuǎn)型困難，大部分企業(yè)轉(zhuǎn)型失敗，特別是在當前經(jīng)濟增速放緩背景下，通過資本市場轉(zhuǎn)型反而成為捷徑。例如，你看好白酒，自己開廠與白酒龍頭企業(yè)競爭幾乎沒有勝算，但通過資本市場投資好的白酒企業(yè)，成功率高很多，且經(jīng)過幾年下跌，估值有吸引力，分紅率也較高。同樣，你看好芯片半導體，自己投資成功率低，但通過二級市場投資好的芯片半導體企業(yè)，有可能實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。通過資本市場轉(zhuǎn)型，將成為很多傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型的重要出路。
現(xiàn)在雖不能預測具體點位，但可以通過估值測算。滬深300目前市盈率約14倍到15倍，歷史平均市盈率約18倍，相對目前估值至少有20%上升空間。若上升20%，對應(yīng)的上證指數(shù)大概在4500點之上。到4500點時，滬深300估值僅為歷史平均估值，尚未產(chǎn)生明顯泡沫，只有局部泡沫。當然，市場不會在歷史平均估值停住，一定會產(chǎn)生泡沫，泡沫大小取決于后續(xù)資金流入和投資者熱情。因此，上到4500點后，進一步向上拓展空間也是相對確定的。甚至突破2015年的5000點大關(guān)，甚至2007年創(chuàng)下的6000點大關(guān)，也不是不可能。
過去幾年，中國股市被嚴重低估，投資者做多熱情被壓抑。如今，天時地利人和。從天時來看，國運處于新的上升周期，政策大力支持資本市場發(fā)展，推動中長期資金入市。從地利來看，五路資金要進來。從人和來看，人心思漲，大家需要牛市提振信心、提振消費、改善生活。地方政府也可能從土地財政轉(zhuǎn)向股權(quán)財政。天時地利人和共同決定了這輪牛市是10年一遇的特大牛市，而不僅僅是一般牛市。我認為這輪牛市是慢牛長牛，雖有的階段可能加速，但整體持續(xù)2~3年，不是快牛瘋牛。從一開始，就嚴查場外配資，不允許投資者過度加杠桿，投資者只能通過場內(nèi)兩融加杠桿。最近兩融余額已站上2萬億大關(guān)，但我一直建議大家，即使是牛市也要控制倉位，不要加杠桿，因為牛市也不是一帆風順的，中間會有多次大的調(diào)整，可能一輪調(diào)整就會讓你的杠桿出現(xiàn)較大持倉風險。如果平倉了，賬戶沒了，后面的牛市就與你無關(guān)了。投資是一生的事業(yè)，不是一朝一夕的事，不要有一夜暴富的思想，而要學會像巴菲特一樣慢慢變富。巴菲特每年投資業(yè)績并非最突出，年化收益約20%，但他做了60年的復利增長，實現(xiàn)了前無古人后無來者的55，000倍回報，創(chuàng)造了投資史上的神話。大家也要有長期投資、價值投資的思想，抓住這輪行情，學會慢慢變富，實現(xiàn)真正的財富增長。只有這樣，才能對經(jīng)濟實力和消費增長起到真正的推動作用。
這輪大牛市與2006年、2007年以及2014年、2015年這兩輪大牛市相比，共同之處在于行情級別高，上漲高度可能超出所有人預期。投資者在這輪大牛市中普遍會賺到錢，只有極少數(shù)投資者追漲殺跌、頻繁交易會出現(xiàn)虧損，而且會出現(xiàn)很多10倍牛股。不同點在于上漲邏輯不一樣。2007年主要是經(jīng)濟基本面加上資金加持共同推動的牛市，市場上漲節(jié)奏平穩(wěn)，幾乎每月上漲幾百點。2014年、2015年牛市，經(jīng)濟基本面沒有太大提升，但資金流入大，加上政策支持，與這次有點類似。但這次從基本面來看，很難讓上市公司盈利大幅增長，基本面支撐作用不強。大家從實業(yè)上也找不到太多信心，但資金流入情緒高漲，因為很多資金找不到別的出口，股市走強成為重要流入市場。所以，這次更像是資金推動的牛市，某券商將其定義為“水牛”，意思也是如此。這輪牛市波動會比較大，因為沒有基本面支撐，漲的時候大家很樂觀，但一旦調(diào)整，很多資金可能奪路而出，因為分歧較大，可能出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。所以，這輪牛市很難一帆風順，中間波動會加大。投資者還是要以不變應(yīng)萬變，通過做中長線布局，選擇好行業(yè)、好公司來應(yīng)對市場波動。很重要的是堅定信心，轉(zhuǎn)為牛市思維，每次大的調(diào)整可能都是加倉機會，而且每次調(diào)整后續(xù)還能漲上來，除非產(chǎn)生泡沫時，那時就要小心了。而且，這次是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中的牛市，科技創(chuàng)新企業(yè)成為領(lǐng)漲行業(yè)，科技牛成為這一輪牛市最主要特征。
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