上周，A股市場(chǎng)繼續(xù)單邊上行，成交規(guī)模維持高位，連續(xù)5日在2.4萬(wàn)億元以上。滬指周漲3.49%，最新報(bào)3825.76點(diǎn)，創(chuàng)近十年新高；深證成指漲4.57%，創(chuàng)業(yè)板指漲5.85%。通信、電子、綜合等板塊表現(xiàn)較好，房地產(chǎn)、煤炭、醫(yī)藥生物等跌幅靠前。
后市市場(chǎng)將如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。
從各類(lèi)資金情況來(lái)看，此輪行情持續(xù)到現(xiàn)在主要的發(fā)起者和推動(dòng)者并非散戶；事實(shí)上本輪行情從起步到加速，核心線索都是圍繞產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和業(yè)績(jī)；既然都是聰明的錢(qián)入場(chǎng)占主導(dǎo)地位，就不能執(zhí)迷于類(lèi)比過(guò)往行情走勢(shì)。隨著2020-2021年發(fā)行的產(chǎn)品整體步入盈虧平衡區(qū)域，市場(chǎng)會(huì)有個(gè)新舊資金接力的過(guò)程；未來(lái)行情的延續(xù)需要的是新的配置線索，而不是拘泥于“錢(qián)多”和流動(dòng)性。配置上，建議繼續(xù)聚焦資源、創(chuàng)新藥、游戲和軍工，開(kāi)始關(guān)注化工，逐步增配一些“反內(nèi)卷+出�！逼贩N，9月消費(fèi)電子板塊也值得關(guān)注。
2. 申萬(wàn)宏源(000166)：慢下來(lái)，會(huì)更遠(yuǎn)、更高、更好
全面牛市還需要積極因素的進(jìn)一步累積：2026年基本面改善預(yù)期，供給出清提供安全墊，但也要需求改善提供向上彈性。時(shí)間已經(jīng)是牛市的朋友，核心是“26年中基本面周期性改善+增量資金正循環(huán)可能啟動(dòng)”的牛市條件就會(huì)具備�？粗衅谧龆唐冢袌�(chǎng)持續(xù)演繹牛市氛圍在情理之中，9月初之前有望維持強(qiáng)勢(shì)，9月初之后市場(chǎng)休整幅度有限。歲末年初行情展望的下限是“復(fù)制”過(guò)去一段時(shí)間的市場(chǎng)特征：少數(shù)景氣方向做動(dòng)量+ 26年拐點(diǎn)方向高切低+輪漲補(bǔ)漲普遍輪動(dòng)。維持25Q4好于25Q3，2026年會(huì)更好的判斷。9月初后，結(jié)構(gòu)選擇的視角可能從短期動(dòng)量轉(zhuǎn)向中期推演。創(chuàng)新藥和海外算力鏈?zhǔn)侵袊?guó)深度融入海外產(chǎn)業(yè)鏈，帶來(lái)的景氣機(jī)會(huì)。支持全面牛市的潛在主線，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)科技鏈突破+先進(jìn)制造反內(nèi)卷，優(yōu)化行業(yè)秩序，構(gòu)建行業(yè)聯(lián)盟。未來(lái)中國(guó)制造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與盈利能力相匹配，反內(nèi)卷走向終局是必經(jīng)之路，重點(diǎn)是中國(guó)在全球市占率高的光伏、化工、部分電氣機(jī)械關(guān)鍵零部件。
3. 興業(yè)證券(601377)：市場(chǎng)正在經(jīng)歷一輪“健康�！� 五大方向蓄勢(shì)待發(fā)
本輪行情的持續(xù)性，一方面固然源于“健康�！敝辛己玫某止审w驗(yàn)和賺錢(qián)效應(yīng)持續(xù)吸引增量資金入市。更重要的則是得益于本輪市場(chǎng)健康的結(jié)構(gòu)特征，能夠讓已入市的資金源源不斷地找到可交易的機(jī)會(huì)。在這種行情結(jié)構(gòu)特征下，后續(xù)圍繞兩條思路進(jìn)行布局：第一，繼續(xù)尋找科技成長(zhǎng)主線內(nèi)部的低位方向，挖掘尚未被充分定價(jià)的細(xì)分領(lǐng)域；第二，對(duì)于低位順周期板塊，精選具備景氣預(yù)期、符合資金審美，既有短期輪動(dòng)機(jī)會(huì)、同時(shí)兼具中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)賽道。五大方向蓄勢(shì)待發(fā)：AI擴(kuò)散、券商保險(xiǎn)、新消費(fèi)。（一） AI擴(kuò)散：港股互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體設(shè)備材料、軟件應(yīng)用；（二） 券商、保險(xiǎn)：“健康牛”演繹的直接載體；（三） 新消費(fèi)：擁擠度已降至較低水平，港股行情有望形成映射。
4. 光大證券(601788)：3800點(diǎn)后，繼續(xù)看多市場(chǎng)
近期A股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，已經(jīng)突破去年高點(diǎn)。展望未來(lái)，市場(chǎng)仍然有望繼續(xù)上行。目前來(lái)看，支撐股票市場(chǎng)上漲的邏輯并沒(méi)有發(fā)生變化，市場(chǎng)估值目前也較為合理，并未出現(xiàn)明顯透支。此外，還有一些新的積極因素正在出現(xiàn)，如美聯(lián)儲(chǔ)降息周期可能會(huì)開(kāi)啟、公募資金發(fā)行出現(xiàn)回暖。綜合來(lái)看，市場(chǎng)中長(zhǎng)期仍然有望持續(xù)上行。目前A股整體估值水平處于歷史中等水平，并未出現(xiàn)過(guò)度透支。配置方向上，短期關(guān)注滯漲方向。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，重點(diǎn)關(guān)注機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備，二級(jí)行業(yè)中，重點(diǎn)關(guān)注工程機(jī)械、化學(xué)纖維、自動(dòng)化設(shè)備、商用車(chē)。中長(zhǎng)期則關(guān)注三條主線：科技自立、內(nèi)需消費(fèi)與紅利個(gè)股。
5. 華金證券：A股可能延續(xù)慢牛走勢(shì) 短期難出現(xiàn)較大的調(diào)整
牛市期間出現(xiàn)較大的調(diào)整主要受情緒過(guò)熱、政策收緊或外部負(fù)面沖擊、行業(yè)輪動(dòng)完成等因素影響。比照牛市中出現(xiàn)較大調(diào)整的條件來(lái)看，當(dāng)前并不滿足。一是當(dāng)前市場(chǎng)情緒處于中性偏高水平，但距離歷史高點(diǎn)仍有一定差距；二是當(dāng)前政策和外部事件仍偏積極；三是行業(yè)輪動(dòng)和藍(lán)籌補(bǔ)漲尚未完成。從決定市場(chǎng)趨勢(shì)的短期因素上來(lái)看，短期未有明顯利空因素，A股大概率延續(xù)慢牛走勢(shì)。一是經(jīng)濟(jì)和盈利繼續(xù)處于修復(fù)趨勢(shì)中；二是短期流動(dòng)性維持寬松。
短期建議繼續(xù)逢低配置：一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的電子（消費(fèi)電子、半導(dǎo)體）、機(jī)器人、計(jì)算機(jī)（AI應(yīng)用）、傳媒（AI應(yīng)用）、通信（算力）、創(chuàng)新藥、軍工等；二是預(yù)期可能改善的電新、有色金屬、化工、商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)。
6. 廣發(fā)證券(000776)：牛市思維確立后，哪些震蕩市的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律可能失效？
維持“指數(shù)上行收益和下行風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱(chēng)”的判斷，市場(chǎng)切換至牛市思維，趨勢(shì)一旦形成短期很難逆轉(zhuǎn)，不輕易以震蕩市或熊市的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律作為信號(hào)。監(jiān)管資金和保險(xiǎn)作為兩大蓄水池，類(lèi)似于提供流動(dòng)性支持，起到逆周期調(diào)節(jié)效果，鎖住下行風(fēng)險(xiǎn)。居民存款搬家和美元資產(chǎn)外溢作為另外兩大蓄水池，暫時(shí)還沒(méi)有顯著流入A股市場(chǎng)，但是也可以作為后續(xù)增量?jī)?chǔ)備，尤其是如果有特朗普訪華或者Q4會(huì)議的重要trigger。同時(shí)，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)利率上限下調(diào)、美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期大幅提升，讓這兩大蓄水池的水位進(jìn)一步提升。
配置建議：1.為了防止指數(shù)上行風(fēng)險(xiǎn)，在【經(jīng)濟(jì)周期類(lèi)】資產(chǎn)中，建議配置一些與短期數(shù)據(jù)不敏感的板塊，比如金融IT、券商、保險(xiǎn)；2.【景氣成長(zhǎng)類(lèi)】仍是牛市主線，繼續(xù)看好科創(chuàng)板的機(jī)會(huì)：一方面海外算力鏈、創(chuàng)新藥仍在牛市產(chǎn)業(yè)主線的進(jìn)程中；另一方面，國(guó)產(chǎn)算力、國(guó)內(nèi)AI基建、AI端側(cè)應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)預(yù)期也在修復(fù)當(dāng)中，前期重點(diǎn)推薦的科創(chuàng)芯片、雖遲但到。
7. 國(guó)金證券(600109)：制造業(yè)景氣回升的前景更加明朗
在市場(chǎng)創(chuàng)10年新高之際，建議尋找下一個(gè)階段基本面邊際改善最大的領(lǐng)域提前布局。在杰克遜霍爾會(huì)議打開(kāi)9月降息窗口之后，制造業(yè)景氣回升的前景更加明朗，并且由于對(duì)利率下行的敏感度差異，投資主線也可能會(huì)出現(xiàn)從經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流驅(qū)動(dòng)的AI投資到信貸驅(qū)動(dòng)的傳統(tǒng)制造業(yè)投資切換。
配置上，第一，海外制造業(yè)修復(fù)下，實(shí)物資產(chǎn)將迎來(lái)順風(fēng)（銅、鋁、鋼鐵、基礎(chǔ)化工），以及投資加速下的資本品（工程機(jī)械、專(zhuān)用機(jī)械、機(jī)械零部件、重卡），中長(zhǎng)期應(yīng)該關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)帶來(lái)的投資和消費(fèi)兩端實(shí)物消耗提升的機(jī)會(huì)；第二，保險(xiǎn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)端將受益于資本回報(bào)的見(jiàn)底，其次是券商；第三，盈利修復(fù)之后，內(nèi)需相關(guān)領(lǐng)域也將出現(xiàn)機(jī)會(huì)，代表大盤(pán)藍(lán)籌的滬深300還未能跑贏創(chuàng)業(yè)板指，但是也已在近期的風(fēng)格切換中開(kāi)始跑贏國(guó)證2000，行情的擴(kuò)散剛剛開(kāi)始，A股權(quán)重股的修復(fù)剛剛開(kāi)始，關(guān)注食品飲料，電力設(shè)備。
8. 招商證券(600999)：當(dāng)下市場(chǎng)正處于牛市階段II
鮑威爾在全球央行年會(huì)發(fā)表講話，釋放鴿派信號(hào)。短期隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提升，美債收益率下行，提振全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，科技風(fēng)格占優(yōu)，疊加香港本地流動(dòng)性壓力緩解，前期相比A股滯漲的港股有望得到提振，看好恒生科技、港股創(chuàng)新藥的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)下市場(chǎng)正處于牛市階段II，建議下一階段關(guān)注創(chuàng)新藥，CXO，國(guó)產(chǎn)算力，機(jī)器人，國(guó)產(chǎn)AI Agent幾大賽道。行業(yè)方面，隨著中報(bào)的陸續(xù)披露，業(yè)績(jī)上修的細(xì)分行業(yè)如跨境電商、通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及器件、LED、鋰電專(zhuān)用設(shè)備、醫(yī)療研發(fā)外包、氟化工、游戲、風(fēng)電零部件等估值有望提升。
9. 浙商證券(601878)：堅(jiān)定系統(tǒng)性慢牛思維以戰(zhàn)略視角繼續(xù)持倉(cāng)
上周市場(chǎng)繼續(xù)上沖，權(quán)重指數(shù)出現(xiàn)一定加速跡象，整個(gè)指數(shù)族漲勢(shì)“雨露均沾”。展望后市，上證指數(shù)已經(jīng)突破2021年高點(diǎn)3731點(diǎn)并站上3800點(diǎn)大關(guān)，下一個(gè)中線目標(biāo)有望挑戰(zhàn)2015年以來(lái)最大跌幅（5178-2440）的0.618分位，以當(dāng)前位置看仍有較大空間。考慮到短期攻勢(shì)仍未有明確的停止跡象，浙商證券建議適度忽略短線走勢(shì)，并在重要支撐（如20日、60日均線）附近分別增加短線、中線配置。
行業(yè)配置方面，繼續(xù)采取“大金融+泛科技”均衡配置（銀行、非銀等金融+軍工/計(jì)算機(jī)/傳媒/電子/電新等科技成長(zhǎng)），同時(shí)繼續(xù)增加對(duì)前期落后板塊地產(chǎn)的關(guān)注度；此外，注意積極挖掘年線上方低位個(gè)股，做好板塊內(nèi)“高低切”操作。
10. 銀河證券：A股市場(chǎng)量能仍在途
市場(chǎng)資金面貢獻(xiàn)重要增量，同時(shí)增量趨勢(shì)仍有持續(xù)性。兩融余額持續(xù)增長(zhǎng)，已達(dá)到2.1萬(wàn)億元水平上方，但兩融余額占A股流通市值、兩融交易額占A股成交額指標(biāo)均處于歷史中樞水平，遠(yuǎn)低于2015年峰值。在資產(chǎn)荒與股市賺錢(qián)效應(yīng)強(qiáng)化雙重作用下，居民存款搬家信號(hào)正在顯現(xiàn)。同時(shí)，政策預(yù)期仍是市場(chǎng)中期走勢(shì)的關(guān)鍵變量。7月中央政治局會(huì)議已明確將在年內(nèi)召開(kāi)二十屆四中全會(huì)，研究制定“十五五”規(guī)劃，市場(chǎng)將逐步圍繞新一輪政策展開(kāi)布局，疊加資本市場(chǎng)改革深化、產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)發(fā)力，有望進(jìn)一步增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資信心。從海外來(lái)看，在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上，鮑威爾釋放寬松信號(hào)，暗示9月降息的可能，權(quán)益資產(chǎn)迎來(lái)反彈。在美元指數(shù)長(zhǎng)期走弱周期下，全球資本流向重塑為A股市場(chǎng)向上提供進(jìn)一步支撐。配置機(jī)會(huì)：市場(chǎng)有望圍繞AI產(chǎn)業(yè)鏈、反內(nèi)卷、非銀金融等板塊輪動(dòng)。
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