下半年險(xiǎn)資舉牌熱度有望延續(xù)，但結(jié)構(gòu)將分化。
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險(xiǎn)資入市步伐加快。
港交所披露易數(shù)據(jù)顯示，近日，弘康人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“弘康人壽”）于6月27日、30日連續(xù)兩個(gè)交易日增持鄭州銀行（002936.SZ/06196.HK）H股，累計(jì)增持3900萬股，增持總金額4645.8萬港元，持股比例從4.75%升至6.68%，觸發(fā)舉牌，成為2024年以來險(xiǎn)資首次舉牌的區(qū)域性銀行。
時(shí)代周報(bào)記者根據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，截至目前，今年已有10家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對16家上市公司進(jìn)行舉牌，舉牌總次數(shù)達(dá)20次，已追平去年全年。其中，銀行股被舉牌10次，除鄭州銀行外，其余被舉牌銀行股均為國有大行或股份制銀行。
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對時(shí)代周報(bào)記者表示，險(xiǎn)資投資策略當(dāng)前出現(xiàn)“下沉化”與“差異化”雙重轉(zhuǎn)向。核心動(dòng)因在于估值洼地效應(yīng)、政策紅利驅(qū)動(dòng)和分散化需求。區(qū)域性銀行估值普遍低于國有大行，疊加地方經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，險(xiǎn)資通過舉牌鎖定低成本資產(chǎn)。
田利輝進(jìn)一步分析指出，監(jiān)管鼓勵(lì)險(xiǎn)資支持中小銀行補(bǔ)充資本，鄭州銀行作為河南省城商行龍頭，具備區(qū)域信貸擴(kuò)張潛力。而且，當(dāng)前傳統(tǒng)大行股權(quán)集中度高，險(xiǎn)資需通過區(qū)域銀行分散信用風(fēng)險(xiǎn)。此舉標(biāo)志險(xiǎn)資布局從“規(guī)模優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，區(qū)域性銀行或成新配置重點(diǎn)。
弘康人壽舉牌鄭州銀行
港交所披露易數(shù)據(jù)顯示，6月27日，弘康人壽以每股1.2068港元增持鄭州銀行H股1600萬股，總金額達(dá)1930.88萬港元。增持后，弘康人壽持有鄭州銀行H股的比例從4.75%升至5.55%，觸發(fā)舉牌。
舉牌后，弘康人壽于下一個(gè)交易日繼續(xù)“掃貨”。6月30日，弘康人壽繼續(xù)增持鄭州銀行H股2300萬股，每股作價(jià)1.1804港元，總金額2714.92萬港元。兩輪增持總金額累計(jì)4645.8萬港元，弘康人壽持有鄭州銀行H股數(shù)量達(dá)1.35億股，持股比例上升至6.68%。
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弘康人壽成立于2012年7月，注冊資本10億元。2024年，弘康人壽實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入107.82億元，同比下降22.02%；凈利潤1.90億元，同比增長98.86%。2025年一季度，該公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入17.78億元，凈利潤261.93萬元。截至2025年一季度末，該公司總資產(chǎn)約849億元。
鄭州銀行成立于1996年11月，2015年12月在港交所上市，2018年9月在深交所上市，是全國首家“A+H”股上市城商行。2024年，鄭州銀行實(shí)現(xiàn)營收128.77億元，同比下滑5.78%；凈利潤18.63億元，同比增長0.21%。2025年一季度，該銀行實(shí)現(xiàn)營收34.75億元，凈利潤10.16億元。截至2025年一季度末，鄭州銀行總資產(chǎn)為7065.31億元。
被弘康人壽舉牌后，鄭州銀行H股、A股股價(jià)均有不同程度的上漲。wind數(shù)據(jù)顯示，7月8日，鄭州銀行H股報(bào)收1.30港元/股，當(dāng)日漲幅3.17%，6月27日至今漲幅10.39%，總市值195億港元；鄭州銀行A股報(bào)收2.18元/股，當(dāng)日漲幅0.46%，6月27日至今漲幅2.83%，總市值178億元。
盤古智庫高級研究員余豐慧對時(shí)代周報(bào)記者分析稱，弘康人壽此次舉牌鄭州銀行H股，確實(shí)反映出險(xiǎn)資在投資策略上的新變化。過去，險(xiǎn)資傾向于投資大型國有銀行和股份制銀行，因其規(guī)模大、流動(dòng)性好且收益相對穩(wěn)定。這次選擇區(qū)域性銀行，表明險(xiǎn)資正在拓寬其投資視野，尋找更具潛力的區(qū)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。這一轉(zhuǎn)變不僅反映了對地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心，也顯示出險(xiǎn)資尋求差異化競爭的戰(zhàn)略意圖。
“此次弘康人壽舉牌鄭州銀行H股，可以視為險(xiǎn)資對銀行股布局向區(qū)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的延伸的一個(gè)信號。但是否成為全面趨勢還需進(jìn)一步觀察，畢竟國有大行和股份制銀行在規(guī)模、穩(wěn)定性等方面仍具有優(yōu)勢，險(xiǎn)資對其的配置仍會(huì)占據(jù)重要地位�！敝袊髽I(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜對時(shí)代周報(bào)記者表示。
險(xiǎn)資年內(nèi)舉牌20次追平去年全年
時(shí)代周報(bào)記者根據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，截至7月8日，今年已有10家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對16家上市公司進(jìn)行舉牌，舉牌總次數(shù)達(dá)20次，已與去年全年持平。2024年全年，共有8家險(xiǎn)企合計(jì)舉牌20次。
具體來看，平安人壽年內(nèi)對農(nóng)業(yè)銀行H股、郵儲(chǔ)銀行H股各兩次舉牌，對招商銀行H股進(jìn)行3次舉牌；新華保險(xiǎn)舉牌杭州銀行、北京控股H股；長城人壽舉牌中國水務(wù)、大唐新能源、秦港股份；瑞眾人壽舉牌中信銀行H股、中國神華H股；陽光人壽舉牌中國儒意；中國人壽舉牌電投產(chǎn)融；中郵保險(xiǎn)舉牌東航物流；利安人壽舉牌江南水務(wù)；信泰人壽舉牌華菱鋼鐵；弘康人壽舉牌鄭州銀行。
“今年險(xiǎn)資舉牌次數(shù)迅速上升至20次，這主要由當(dāng)前市場估值低位提供的抄底機(jī)會(huì)驅(qū)動(dòng)。同時(shí)，這也是險(xiǎn)資應(yīng)對資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力的結(jié)果，即通過增加權(quán)益類資產(chǎn)配置來提高整體收益率。核心驅(qū)動(dòng)因素在于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化以及資本市場的調(diào)整，為險(xiǎn)資提供了良好的布局時(shí)機(jī)�！庇嘭S慧表示。
分行業(yè)來看，16家上市公司涉及銀行、公共事業(yè)、交通運(yùn)輸、能源、鋼鐵、傳媒等板塊。其中，銀行股被舉牌10次，且銀行H股被舉牌9次。
田利輝指出，險(xiǎn)資風(fēng)險(xiǎn)偏好呈現(xiàn)“穩(wěn)中求進(jìn)”特征，對于銀行H股高度重視，是因?yàn)楫?dāng)前H股估值折價(jià)顯著，但是具有股息率優(yōu)勢，契合險(xiǎn)資“安全性+收益性”雙需求。同時(shí)，險(xiǎn)資也在進(jìn)行跨界舉牌。譬如，華菱鋼鐵等周期股受益于“一帶一路”基建需求，險(xiǎn)資通過跨周期配置對沖利率風(fēng)險(xiǎn)。此外，險(xiǎn)資更傾向選擇“高流動(dòng)性+低波動(dòng)”標(biāo)的。
“下半年舉牌熱度有望延續(xù)，但結(jié)構(gòu)將分化�！碧锢x表示，若7月MLF利率下調(diào)20BP，險(xiǎn)資成本壓力緩解，險(xiǎn)資舉牌動(dòng)能有望增強(qiáng)，延續(xù)現(xiàn)有邏輯。城商行資本補(bǔ)充需求旺盛，險(xiǎn)資可通過舉牌獲取“股權(quán)+債權(quán)”協(xié)同收益。同時(shí)，受益于“雙碳”政策，險(xiǎn)資會(huì)重視新能源+高端制造，或舉牌細(xì)分龍頭。不過，需警惕地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、銀行治理缺陷及H股流動(dòng)性錯(cuò)配問題。
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