高盛：維持招商銀行“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)微降至53.53港元

高盛發(fā)布研報(bào)稱，維持招商銀行（03968）“買入”評(píng)級(jí)，微調(diào)2026至2028年撥備前利潤及凈利潤預(yù)測(cè)，各下調(diào)約1%，H股目標(biāo)價(jià)微降至53.53港元，招商銀行（600036.SH）A股目標(biāo)價(jià)微降至54.87元人民幣。該行預(yù)期，招行凈息差趨穩(wěn)及信貸增長復(fù)蘇將推動(dòng)凈利息收入反彈，財(cái)富管理業(yè)務(wù)將帶動(dòng)手續(xù)費(fèi)收入錄得更好增長，而優(yōu)越的資產(chǎn)質(zhì)量狀況及充足的現(xiàn)有撥備為信貸成本下降提供空間。

報(bào)告中稱，公司管理層在2025年業(yè)績電話會(huì)議上預(yù)期招行2026年收入增長將趨于穩(wěn)定且呈上升趨勢(shì)，主要受惠于凈息差收窄幅度持續(xù)減�。�預(yù)計(jì)2026年下半年企穩(wěn)）及手續(xù)費(fèi)收入增長持續(xù)改善。該行重申其觀點(diǎn)，認(rèn)為招行2026年盈利增長將優(yōu)于四大國有銀行。

管理層提及，招行2025年第四季不良貸款形成率上升主要是由于房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的一次性暴露，但由于房地產(chǎn)行業(yè)已有充足撥備，影響有限。展望2026年，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量趨勢(shì)正面，零售資產(chǎn)質(zhì)量仍將受壓，但總體風(fēng)險(xiǎn)可控，信貸成本有望下降以支持更好的盈利增長。此外，核心一級(jí)資本充足率下降主要受中期股息引入及債市波動(dòng)影響，未來風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增長預(yù)計(jì)在9%至10%之間，派息比率預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定。

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