智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞士央行將通過即將公布的利率決議展示其限制瑞郎升值的決心，而該決定很可能避免采取負(fù)利率這一更激進(jìn)的選項(xiàng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)，瑞士央行周四將把基準(zhǔn)利率維持在零水平。但由于此次利率決議距離瑞士央行暗示可能進(jìn)行外匯干預(yù)還不到三周，該央行的措辭將受到密切關(guān)注。
瑞士百達(dá)銀行高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家納迪婭·加爾比(Nadia Gharbi)表示：“我們都將關(guān)注溝通措辭。在政策聲明中，措辭可能保持不變。但在新聞發(fā)布會上，瑞士央行行長馬丁·施萊格爾(Martin Schlegel)會希望發(fā)出更明確的信息�！�
瑞郎上漲背后是國內(nèi)因素，而非全球趨勢
中東戰(zhàn)爭迫使瑞士央行重新扮演“避風(fēng)港管理者”的傳統(tǒng)角色，因?yàn)榇罅勘茈U(xiǎn)資金流入推動瑞郎兌歐元匯率升至十年高位，并使其成為今年兌美元表現(xiàn)最佳的主要?dú)W洲貨幣。
然而，瑞郎的升值會通過降低進(jìn)口成本，對瑞士本已疲弱的通脹形成進(jìn)一步壓制。在中東沖突初期，瑞郎升值的壓力之大甚至促使政策制定者主動發(fā)布聲明，稱其干預(yù)意愿已增強(qiáng)。而這一措辭通常只會在瑞士央行利率決議時出現(xiàn)。
盡管這種措辭變化(可能伴隨實(shí)際行動)標(biāo)志著瑞士央行相較近年來在外匯市場更為審慎態(tài)度的轉(zhuǎn)變，但其激進(jìn)程度仍低于負(fù)利率政策——后者將對持有瑞郎的投資者收費(fèi)，但代價(jià)是損害經(jīng)濟(jì)。
瑞士央行的聲明發(fā)布正值全球政策制定者評估中東戰(zhàn)爭影響的關(guān)鍵時刻。本周，全球十大最活躍交易貨幣中有八個對應(yīng)的央行將公布政策決定，其中美聯(lián)儲將在瑞士央行之前一天公布決議，而歐洲央行則將在瑞士央行之后數(shù)小時后公布利率決議，兩者都很可能維持利率不變。
不過，瑞士央行政策制定者們可以感到些許寬慰的是，盡管瑞士的通脹幾乎微不可見，但其走勢正符合此前的預(yù)測。在此前多次低于預(yù)期之后，目前瑞士消費(fèi)者價(jià)格(CPI)同比漲幅維持在0.1%，處于瑞士央行0%至2%目標(biāo)區(qū)間的下限。油氣價(jià)格上漲甚至可能帶來一定幫助，盡管能源在瑞士生活成本籃子中的占比低于其他經(jīng)濟(jì)體。
瑞士2月通脹率維持在0.1%
蘇黎世Raiffeisen Switzerland高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞歷山大·科赫(Alexander Koch)表示：“瑞士央行希望看到略高的通脹。這也是它實(shí)際上可以舒適地按兵不動的原因。我會說其警惕性有所提高，但并沒有感到必須采取行動的壓力。”
與此一致的是，瑞士央行對消費(fèi)者價(jià)格增長的預(yù)測預(yù)計(jì)將基本保持不變，未來幾個季度可能因能源成本而略微上調(diào)。由于該預(yù)測反映政策制定者的看法——瑞士央行公開稱其為“溝通材料”的一部分——因此2028年的終點(diǎn)將尤其受到關(guān)注。如果該預(yù)測高于去年12月給出的0.8%，可能會激發(fā)市場對未來加息的預(yù)期。
鑒于瑞郎走強(qiáng)通常會壓低通脹，匯率可能仍將是當(dāng)前政策制定者關(guān)注的重點(diǎn)。瑞士央行也在這一做法與美國官員對匯率操縱的監(jiān)測之間取得平衡。在周二發(fā)布的央行年度報(bào)告中，瑞士央行表示，其與美國財(cái)政部去年發(fā)布的聯(lián)合聲明“確認(rèn)”，外匯干預(yù)“是瑞士央行為履行確保物價(jià)穩(wěn)定這一使命的重要貨幣政策工具”。
一些觀察人士表示，目前甚至有理由允許瑞郎走強(qiáng)，因?yàn)樗赡軙种仆浭Э�。紐約銀行高級市場策略師杰弗里·余(Geoffrey Yu)表示：“目前你幾乎需要貨幣走強(qiáng)來限制外部能源價(jià)格上漲的傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)。我認(rèn)為他們對瑞郎走強(qiáng)的容忍度將會提高�！�
就政策前景而言，交易員們已經(jīng)預(yù)計(jì)瑞士今年將提高借貸成本，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)這種情況要到2028年之后才會發(fā)生。Lombard Odier Investment Managers蘇黎世策略師菲利普·伯克哈特(Philipp Burckhardt)表示：“全球利率結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)將上升，瑞士市場無法完全與此脫鉤。而且瑞士法郎市場流動性很小�！�
另一方面，鑒于瑞士央行過去多次出其不意地震動市場，其果斷作風(fēng)意味著即使目前被認(rèn)為不太可能，降至負(fù)利率區(qū)間的可能性也不能完全排除——盡管這會令消費(fèi)者不滿。多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，這樣的舉動可能會以大幅降息50個基點(diǎn)來實(shí)現(xiàn)，以最大限度地發(fā)揮該步驟的效果。
蘇黎世J Safra Sarasin銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡斯滕·尤紐斯(Karsten Junius)表示：“如果有意義，他們就會去做，不管公眾怎么想。瑞士央行一再表明，它不懼怕做出不受歡迎的決定。”
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