智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)周四以5:4的投票結(jié)果決定將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.75%，為近三年來(lái)的最低水平，符合市場(chǎng)預(yù)期。這是英國(guó)央行自8月以來(lái)的首次降息，在此前兩次政策會(huì)議上，英國(guó)央行均選擇按兵不動(dòng)。英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利在近日一系列數(shù)據(jù)顯示英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)市場(chǎng)和物價(jià)壓力均呈下行趨勢(shì)后，選擇支持降息25個(gè)基點(diǎn)這一廣受預(yù)期的寬松舉措。
與此同時(shí)，英國(guó)央行還暗示，通脹降溫的程度足以使其在2026年進(jìn)一步放松貨幣政策。該央行目前預(yù)計(jì)，通脹在明年春季將“更接近”其2%的目標(biāo)水平。貨幣政策委員會(huì)表示，當(dāng)前證據(jù)表明借貸成本明年將繼續(xù)下降。
不過(guò)，貨幣政策委員會(huì)在新的措辭中警告稱(chēng)，隨著政策利率逐步接近“中性利率”——即既不會(huì)推高通脹、也不會(huì)抑制通脹的水平——未來(lái)是否繼續(xù)降息的決定將變得更加微妙、難以權(quán)衡。貝利在聲明中表示：“我們?nèi)哉J(rèn)為利率將逐步下行。但隨著我們每次降息，未來(lái)還能降多少，將變成一個(gè)更需仔細(xì)權(quán)衡的決定�！�
會(huì)議紀(jì)要暗示，英國(guó)央行可能正接近本輪降息周期的尾聲，并警告稱(chēng)政策立場(chǎng)已不再那么具有限制性，明年放松貨幣政策的幅度將“取決于通脹前景的演變”。
由于英國(guó)央行給出的政策指引，英鎊和十年期英國(guó)國(guó)債收益率抹去了此前的跌幅。對(duì)利率最為敏感的兩年期英國(guó)國(guó)債收益率上漲3個(gè)基點(diǎn)至3.47%，十年期英國(guó)國(guó)債收益率上漲2個(gè)基點(diǎn)至4.49%。英鎊兌美元匯率則基本持穩(wěn)，交投于約1.3383。
在英國(guó)央行決定降息之際，市場(chǎng)的擔(dān)憂已從頑固的通脹逐步轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟。英國(guó)央行警告稱(chēng)，第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)將陷入停滯，此前曾預(yù)測(cè)增長(zhǎng)0.3%。不過(guò)，該央行補(bǔ)充稱(chēng)，經(jīng)濟(jì)的基本健康狀況并未發(fā)生改變，并指出預(yù)算公布后企業(yè)調(diào)查出現(xiàn)回暖跡象。
過(guò)去一周公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及相對(duì)溫和的政府預(yù)算，被交易員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家視為促成周四利率決議的關(guān)鍵因素。英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周二公布的數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)失業(yè)率升至近五年來(lái)的最高水平，同時(shí)薪資增長(zhǎng)放緩。據(jù)悉，截至10月的三個(gè)月內(nèi)失業(yè)率升至5.1%，較前值上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，為2021年初以來(lái)的最高水平，與經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期相符。與此同時(shí)，不含獎(jiǎng)金的平均薪資增長(zhǎng)率從4.7%微降至4.6%，至2022年初以來(lái)最低水平。其中私營(yíng)部門(mén)薪資增速自2020年以來(lái)首次跌破4%。盡管這些數(shù)據(jù)略高于預(yù)期，但11月份的稅收數(shù)據(jù)顯示，在冊(cè)雇員人數(shù)減少了3.8萬(wàn)人，降幅超出預(yù)期。
此外，周三公布的數(shù)據(jù)顯示，11月CPI同比上漲3.2%，為八個(gè)月以來(lái)的最低水平，低于市場(chǎng)預(yù)期的3.5%和前值3.6%，這主要是由于蛋糕、餅干和早餐麥片等一些食品價(jià)格下跌所致。
值得一提的是，此次利率決議也暴露出英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)內(nèi)部在利率前景上的嚴(yán)重分歧。四名立場(chǎng)偏鷹派的利率制定者全部堅(jiān)持反對(duì)降息，盡管凱瑟琳·曼(Catherine Mann)表示，她投票支持維持利率不變是“相當(dāng)艱難的權(quán)衡”，而梅根·格林(Megan Greene)也承認(rèn)通脹風(fēng)險(xiǎn)已向下傾斜。
在支持降息的五名委員中，包括貝利在內(nèi)的三人表示將繼續(xù)密切關(guān)注薪資壓力。兩名立場(chǎng)偏鴿派的委員——斯瓦蒂·丁格拉(Swati Dhingra)和艾倫·泰勒(Alan Taylor)——?jiǎng)t強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)。
英國(guó)央行寬松或已接近尾聲
盡管英國(guó)央行如期降息，但政策制定者接下來(lái)將直面一個(gè)棘手問(wèn)題——啟動(dòng)不到一年半的寬松周期是否已接近終點(diǎn)?貝利近期援引的一項(xiàng)測(cè)算及其他多項(xiàng)指標(biāo)均顯示，英國(guó)的“中性利率”水平已近在咫尺，而當(dāng)前利率距離該水平僅差一到兩次降息空間。
盡管英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)多數(shù)委員一直不愿明示其心中的中性利率區(qū)間，但這一概念已悄然成為決策的重要考量因素。貨幣政策委員會(huì)的關(guān)鍵分歧，在于如何權(quán)衡英國(guó)居高不下的通脹水平與持續(xù)走弱的就業(yè)市場(chǎng)。自2024年8月開(kāi)啟本輪寬松周期以來(lái)，這兩股相互博弈的力量已讓降息決策的推進(jìn)步履維艱，而隨著政策利率向中性水平逼近，未來(lái)的降息操作將更具挑戰(zhàn)性。
英國(guó)央行暗示通脹呈下行風(fēng)險(xiǎn)，但英國(guó)的通脹前景仍面臨挑戰(zhàn)。工黨政府在秋季預(yù)算案中祭出的財(cái)政緊縮并未消除通脹黏性，反而可能通過(guò)成本傳導(dǎo)加劇服務(wù)通脹。預(yù)算案中多項(xiàng)增稅措施——如雇主國(guó)民保險(xiǎn)起征點(diǎn)凍結(jié)、養(yǎng)老金繳費(fèi)稅制收緊、企業(yè)折舊抵扣削減——均直接或間接增加企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本。這些成本壓力可能被轉(zhuǎn)嫁至商品與服務(wù)價(jià)格，尤其在服務(wù)業(yè)占英國(guó)經(jīng)濟(jì)比重超80%的背景下，將進(jìn)一步推高核心通脹。
不過(guò)，英國(guó)財(cái)政大臣里夫斯(Rachel Reeves)在與貝利的往來(lái)信件中為其最新預(yù)算政策辯護(hù)。她表示，凍結(jié)鐵路票價(jià)和處方藥價(jià)格，以及每戶(hù)家庭年度能源賬單減免150英鎊的決定，將使通脹率降低0.5個(gè)百分點(diǎn)。她還表示：“我知道還有更多工作要做�！�
凱投宏觀英國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Dales此前表示：“從現(xiàn)在起，每一次降息的門(mén)檻都將顯著抬高。盡管委員們分歧嚴(yán)重，但我不禁猜想，此前那種近乎‘慣性’的降息節(jié)奏或?qū)⒕痛私K結(jié)�！�
接受一項(xiàng)調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，英國(guó)央行基準(zhǔn)利率將在明年下半年降至3.25%。相比之下，投資者的預(yù)期更為悲觀，他們押注最終的基準(zhǔn)利率將穩(wěn)定在3.4%左右。這意味著，若英國(guó)央行本周如期降息，那么政策制定者僅剩余一次25個(gè)基點(diǎn)的降息空間——若再進(jìn)一步降息，就可能面臨刺激通脹反彈的風(fēng)險(xiǎn)。
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