智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西班牙畢爾巴鄂銀行(BBVA.US)將收購(gòu)西班牙薩瓦德?tīng)栥y行(Banco Sabadell SA)的報(bào)價(jià)提高約10%，試圖說(shuō)服這家規(guī)模較小競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的投資者出售股份。根據(jù)周一發(fā)布的聲明，BBVA最新方案以每4.8376股薩瓦德?tīng)柶胀ü蓳Q取1股BBVA普通股，對(duì)薩瓦德?tīng)栒w估值約170億歐元(約200億美元)，較其上周五收盤(pán)市值溢價(jià)約1.6%。
此次調(diào)整標(biāo)志著B(niǎo)BVA高管數(shù)月來(lái)堅(jiān)稱“無(wú)需或無(wú)意提高報(bào)價(jià)”后態(tài)度的轉(zhuǎn)變。盡管薩瓦德?tīng)栆褯Q定將英國(guó)子公司TSB出售給桑坦德銀行并派發(fā)25億歐元特別股息，BBVA還是不得不提高報(bào)價(jià)。此前，薩瓦德?tīng)柖聲?huì)以“低估潛力”為由拒絕BBVA 2024年初始報(bào)價(jià)，其管理層亦公開(kāi)反對(duì)交易;第三大股東戴維·馬丁內(nèi)斯本月更直言戰(zhàn)略正確但當(dāng)前報(bào)價(jià)“不可行”。
BBVA周一聲明強(qiáng)調(diào)，董事會(huì)已“同意放棄進(jìn)一步提價(jià)或延長(zhǎng)接受期限”，實(shí)質(zhì)上排除了再次加價(jià)可能。當(dāng)日早盤(pán)，薩瓦德?tīng)柟蓛r(jià)下跌4.6%，BBVA股價(jià)跌2%。加拿大皇家銀行分析師本杰明·湯姆斯認(rèn)為，修改后的報(bào)價(jià)“公平且不意外，吸引力足夠”，預(yù)計(jì)多數(shù)投資者將接受。
此前，BBVA曾提出以每5.5483股薩瓦德?tīng)柟善睋Q取1股新發(fā)行普通股加0.7歐元現(xiàn)金的方案，對(duì)應(yīng)薩瓦德?tīng)柟乐导s155億歐元，較其當(dāng)時(shí)168億歐元市值折價(jià)約8%。BBVA董事長(zhǎng)卡洛斯·托雷斯稱，新報(bào)價(jià)“融合了歷史估值與整合帶來(lái)的巨大價(jià)值機(jī)會(huì)”。
值得注意的是，全股票收購(gòu)要約可避免西班牙稅務(wù)居民股東在交易中繳納資本利得稅。薩瓦德?tīng)柎饲爸赋�，多�?shù)股東將面臨超出BBVA現(xiàn)金報(bào)價(jià)的稅單。Renta 4分析師努里亞·阿爾瓦雷斯認(rèn)為，這一調(diào)整“消除股東納稅義務(wù)后，顯著提升要約吸引力”。
8月6日，薩瓦德?tīng)柟蓶|以99.6%壓倒性多數(shù)支持將TSB出售給桑坦德的計(jì)劃，成為數(shù)十年來(lái)最具決定性的投票之一。此前，西班牙政府6月告知BBVA，若收購(gòu)?fù)七M(jìn)，其數(shù)年內(nèi)不得整合薩瓦德?tīng)�，這將限制成本協(xié)同效應(yīng)——通常是此類交易的核心邏輯。
盡管存在限制，BBVA仍堅(jiān)持推進(jìn)，稱交易“雖因限制延遲部分預(yù)期協(xié)同效應(yīng)，但仍將為雙方股東創(chuàng)造價(jià)值”，且在TSB出售后維持收購(gòu)要約不變。
若合并完成，將誕生西班牙銀行業(yè)巨擘：BBVA現(xiàn)為西班牙第二大資產(chǎn)規(guī)模銀行，薩瓦德?tīng)栁涣械谒�，合并后市�?chǎng)份額將顯著提升。
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