大額存單利率倒掛時(shí)，怎樣用跨期限套利增厚收益？

在銀行投資領(lǐng)域，大額存單利率倒掛是一種特殊的市場(chǎng)現(xiàn)象。所謂利率倒掛，指的是短期大額存單利率高于長(zhǎng)期大額存單利率，這與正常情況下長(zhǎng)期利率高于短期利率的情況相反。在這種情況下，投資者可以通過(guò)跨期限套利的方式來(lái)增厚收益。

首先，要了解大額存單利率倒掛出現(xiàn)的原因。一般來(lái)說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化是導(dǎo)致利率倒掛的主要因素。當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)經(jīng)濟(jì)可能下行，央行可能會(huì)采取降息措施來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。此時(shí)，銀行會(huì)為了降低長(zhǎng)期資金成本，減少長(zhǎng)期高息負(fù)債的吸收，從而使得長(zhǎng)期大額存單利率下降，甚至低于短期利率。

在利率倒掛的情況下，跨期限套利的基本原理是利用不同期限大額存單之間的利率差異。投資者可以先購(gòu)買短期大額存單，待短期存單到期后，再根據(jù)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)情況選擇是否繼續(xù)投資短期存單或者轉(zhuǎn)投長(zhǎng)期存單。

下面通過(guò)一個(gè)具體的例子來(lái)說(shuō)明跨期限套利的操作和收益情況。假設(shè)當(dāng)前市場(chǎng)上，1年期大額存單利率為3%，3年期大額存單利率為2.8%，出現(xiàn)了利率倒掛。投資者有100萬(wàn)元資金，如果直接購(gòu)買3年期大額存單，3年后的利息收益為：$1000000\times2.8\%\times3 = 84000$元。而如果采用跨期限套利的方式，先購(gòu)買1年期大額存單，1年后獲得的利息為：$1000000\times3\% = 30000$元。1年后，若1年期大額存單利率仍維持在3%左右，繼續(xù)購(gòu)買1年期存單，第2年又可獲得30000元利息。到第3年，再根據(jù)市場(chǎng)情況決定是否繼續(xù)購(gòu)買1年期存單或者轉(zhuǎn)投其他產(chǎn)品。假設(shè)第3年仍按3%的利率計(jì)算，3年的總利息收益為$30000\times3 = 90000$元，比直接購(gòu)買3年期大額存單多獲得$90000 - 84000 = 6000$元收益。

不過(guò)，跨期限套利也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)利率是不斷變化的，1年后短期大額存單利率可能會(huì)下降。如果第2年和第3年1年期大額存單利率降至2%，那么3年的總利息收益為$30000 + 1000000\times2\%\times2 = 70000$元，反而比直接購(gòu)買3年期大額存單少獲得$84000 - 70000 = 14000$元收益。

為了更清晰地對(duì)比不同情況，以下是一個(gè)簡(jiǎn)單的表格：

投資者在進(jìn)行跨期限套利時(shí)，需要密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)利率的變化。可以通過(guò)關(guān)注央行的貨幣政策、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布等方式來(lái)判斷市場(chǎng)利率的走勢(shì)。同時(shí)，要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)來(lái)決定是否采用跨期限套利的方式。如果投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，更追求穩(wěn)定的收益，那么即使利率倒掛，也可以選擇直接購(gòu)買長(zhǎng)期大額存單，以鎖定相對(duì)穩(wěn)定的利息收益。而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高、愿意關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)并進(jìn)行操作的投資者來(lái)說(shuō)，跨期限套利是一種在利率倒掛情況下增厚收益的可行方式。

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