可轉(zhuǎn)債打新破發(fā)怎樣用正股融券對沖鎖定安全墊？

在可轉(zhuǎn)債打新過程中，破發(fā)是投資者面臨的一大風險。而運用正股融券的方式來對沖風險、鎖定安全墊，是一種值得關注的策略。

可轉(zhuǎn)債與正股之間存在著緊密的聯(lián)系。可轉(zhuǎn)債賦予投資者在一定條件下將其轉(zhuǎn)換為正股的權(quán)利，其價格會受到正股價格波動的影響。當可轉(zhuǎn)債打新出現(xiàn)破發(fā)情況時，意味著可轉(zhuǎn)債的市場價格低于其發(fā)行價格，投資者面臨虧損風險。而正股融券則是投資者向證券公司借入正股并賣出，待股價下跌后再買入歸還，從而賺取差價。

要運用正股融券對沖可轉(zhuǎn)債打新破發(fā)風險，首先需要對可轉(zhuǎn)債和正股的關系有清晰的認識。一般來說，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值與正股價格直接相關。轉(zhuǎn)股價值的計算公式為：轉(zhuǎn)股價值=正股價格×（可轉(zhuǎn)債面值÷轉(zhuǎn)股價格）。當正股價格下跌時，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值也會隨之下降，進而可能導致可轉(zhuǎn)債價格破發(fā)。

以下通過一個具體案例來說明如何操作。假設投資者參與了某可轉(zhuǎn)債的打新，該可轉(zhuǎn)債發(fā)行面值為100元，轉(zhuǎn)股價格為10元。上市后，該可轉(zhuǎn)債破發(fā)，價格跌至95元。此時正股價格為12元，轉(zhuǎn)股價值為12×（100÷10） = 120元。投資者預期正股價格會下跌，從而導致可轉(zhuǎn)債價格進一步下降。于是，投資者向證券公司融券賣出正股。

為了更清晰地展示不同情況下的收益情況，我們來看下面的表格：

從表格中可以看出，當正股價格如預期下跌時，融券操作會產(chǎn)生收益，這部分收益可以彌補可轉(zhuǎn)債破發(fā)帶來的虧損，從而鎖定一定的安全墊。但如果正股價格上漲，融券操作會產(chǎn)生虧損，不過可轉(zhuǎn)債價格可能會隨之上漲，彌補融券的虧損。

然而，運用正股融券對沖可轉(zhuǎn)債打新破發(fā)風險并非沒有風險。一方面，融券需要支付一定的利息成本，這會增加投資成本。另一方面，如果正股價格走勢與預期相反，融券操作可能會帶來較大的虧損。此外，融券業(yè)務存在一定的門檻，并非所有投資者都能參與。

在實際操作中，投資者需要密切關注正股和可轉(zhuǎn)債的價格走勢，合理控制融券的數(shù)量和時間。同時，要充分了解市場情況和公司基本面，避免盲目跟風操作。只有這樣，才能在可轉(zhuǎn)債打新破發(fā)的情況下，通過正股融券對沖風險，鎖定相對穩(wěn)定的收益。

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