在銀行間市場中，同業(yè)存單利率倒掛現(xiàn)象時有發(fā)生，當出現(xiàn)50BP的利率倒掛時，利用NCD（同業(yè)存單）+IRS（利率互換）策略來吃基差是一種值得關注的操作方式。
首先，要理解同業(yè)存單利率倒掛的含義。同業(yè)存單是由銀行業(yè)存款類金融機構法人在全國銀行間市場上發(fā)行的記賬式定期存款憑證。當短期同業(yè)存單利率高于長期同業(yè)存單利率時，就出現(xiàn)了利率倒掛的情況，而50BP的倒掛幅度表明市場存在一定的異常波動。
利率互換（IRS）是交易雙方約定在未來一定期限內(nèi)，根據(jù)約定的本金和利率計算利息并進行利息交換的金融合約。它可以幫助投資者管理利率風險、調(diào)整資產(chǎn)負債的利率結(jié)構。
下面詳細介紹如何利用NCD + IRS吃基差。假設當前短期NCD利率較高，長期NCD利率較低，出現(xiàn)了50BP的倒掛。投資者可以采取以下操作：
第一步，買入短期NCD。由于短期NCD利率較高，投資者可以獲得較高的利息收益。同時，賣出長期IRS。在利率倒掛的情況下，長期利率相對較低，賣出長期IRS可以收取固定利率的現(xiàn)金流。
第二步，等待市場變化。隨著時間推移，利率倒掛的情況可能會得到修正，短期利率下降，長期利率上升。此時，短期NCD的價值可能會上升，投資者可以選擇在合適的時機賣出短期NCD獲取資本利得。而對于賣出的長期IRS，如果市場利率如預期上升，投資者需要支付的浮動利率可能會低于收取的固定利率，從而獲得額外的收益。
為了更清晰地展示這種策略的收益情況，我們可以通過一個簡單的表格來說明：
| 操作 | 初始情況 | 市場變化后 | 收益情況 |
|---|---|---|---|
| 買入短期NCD | 以較高利率買入 | 利率下降，NCD價值上升 | 獲得利息收益和資本利得 |
| 賣出長期IRS | 收取固定利率 | 市場利率上升，支付浮動利率 | 固定利率與浮動利率的差值收益 |
當然，這種策略也存在一定的風險。市場利率的走勢是難以準確預測的，如果利率倒掛情況沒有得到修正，甚至進一步加劇，投資者可能會面臨損失。例如，短期NCD利率繼續(xù)上升，導致NCD價值下降；或者市場利率下降，賣出的IRS需要支付的浮動利率高于收取的固定利率。
因此，在運用NCD + IRS吃基差策略時，投資者需要對市場利率走勢進行深入的分析和研究，合理控制風險。同時，要密切關注宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、貨幣政策等因素的變化，及時調(diào)整投資策略。
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