在銀行金融領(lǐng)域，可轉(zhuǎn)債打新是一種常見的投資方式，但當(dāng)可轉(zhuǎn)債打新出現(xiàn)破發(fā)情況，如破發(fā)12%時，投資者需要尋找有效的方法來鎖定安全墊，而正股融券 + Delta中性策略就是一種可行的手段。
首先，我們要了解什么是可轉(zhuǎn)債和正股融券�？赊D(zhuǎn)債是一種可以在特定時間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的特殊企業(yè)債券。正股融券則是投資者向證券公司借入正股并賣出，期望在股價下跌后買回股票歸還證券公司，從而賺取差價。
Delta是期權(quán)價格變動與標(biāo)的資產(chǎn)價格變動的比率。Delta中性策略的核心在于通過調(diào)整投資組合中各資產(chǎn)的比例，使整個投資組合的Delta值接近零，這樣投資組合的價值就不會受到標(biāo)的資產(chǎn)價格小幅波動的影響。
當(dāng)可轉(zhuǎn)債打新破發(fā)12%時，我們可以運(yùn)用正股融券 + Delta中性策略來鎖定安全墊。具體操作步驟如下：
| 步驟 | 操作內(nèi)容 |
|---|---|
| 第一步 | 計(jì)算可轉(zhuǎn)債的Delta值�？梢酝ㄟ^專業(yè)的金融分析軟件或者相關(guān)金融模型來計(jì)算，Delta值反映了可轉(zhuǎn)債價格對正股價格變動的敏感度。 |
| 第二步 | 根據(jù)計(jì)算得到的Delta值，確定融券正股的數(shù)量。融券正股數(shù)量的計(jì)算公式為：融券正股數(shù)量 = 可轉(zhuǎn)債數(shù)量 × 可轉(zhuǎn)債Delta值。例如，如果持有1000份可轉(zhuǎn)債，其Delta值為0.5，那么需要融券的正股數(shù)量就是1000 × 0.5 = 500股。 |
| 第三步 | 進(jìn)行正股融券操作。投資者向證券公司借入計(jì)算好數(shù)量的正股并賣出，獲得相應(yīng)的資金。 |
| 第四步 | 持續(xù)監(jiān)控投資組合的Delta值。由于市場情況不斷變化，可轉(zhuǎn)債和正股的價格也會隨之波動，Delta值也會發(fā)生改變。因此，需要定期重新計(jì)算Delta值，并根據(jù)新的Delta值調(diào)整融券正股的數(shù)量，以保持投資組合的Delta中性。 |
通過以上正股融券 + Delta中性策略的操作，當(dāng)可轉(zhuǎn)債價格繼續(xù)下跌時，正股融券部分會盈利，從而彌補(bǔ)可轉(zhuǎn)債的損失；當(dāng)可轉(zhuǎn)債價格上漲時，雖然正股融券部分可能會虧損，但可轉(zhuǎn)債的盈利可以抵消這部分虧損。這樣就能夠在可轉(zhuǎn)債打新破發(fā)的情況下，鎖定一定的安全墊，降低投資風(fēng)險。
不過，這種策略也存在一定的風(fēng)險和局限性。例如，融券成本可能較高，會影響最終的收益；市場情況復(fù)雜多變，Delta值的計(jì)算可能存在一定的誤差等。投資者在運(yùn)用該策略時，需要充分了解相關(guān)知識和市場情況，謹(jǐn)慎操作。
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