格隆匯7月14日｜中國(guó)金融四十人研究院(CF40)執(zhí)行院長(zhǎng)郭凱、北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院院長(zhǎng)黃益平與新加坡國(guó)立大學(xué)李光耀公共政策學(xué)院教授兼東亞研究所(EAI)所長(zhǎng)席睿德(Alfred Schipke)合著題為《中國(guó)經(jīng)濟(jì)路徑：解讀宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)與結(jié)構(gòu)性改革》的報(bào)告。要點(diǎn)如下：
1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨“持續(xù)低通脹、謹(jǐn)慎的私人投資以及美國(guó)關(guān)稅帶來(lái)的外部風(fēng)險(xiǎn)”等挑戰(zhàn)。中國(guó)近期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)主要取決于兩大因素：中美貿(mào)易談判進(jìn)程和中國(guó)財(cái)政發(fā)力的情況。
2、據(jù)CF40測(cè)算，若特朗普對(duì)華加征20%的關(guān)稅，將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生約1萬(wàn)億人民幣的沖擊，相當(dāng)于對(duì)中國(guó)GDP產(chǎn)生0.8個(gè)百分點(diǎn)的影響；如果不對(duì)沖擊進(jìn)行干預(yù)，那么中國(guó)GDP增速將由沖擊前的5%左右下降至沖擊后的4%至4.5%。
3、2025年1月至5月，剔除政府債券后的新增社會(huì)融資規(guī)模與2024年同期基本持平，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款持續(xù)低于去年水平，反映出企業(yè)投資的猶豫不決。
4、如果價(jià)格水平下降的趨勢(shì)得不到解決，通縮預(yù)期就會(huì)滲透到經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面，讓整個(gè)下降周期變得更長(zhǎng)。
5、中國(guó)應(yīng)當(dāng)采取更有力的逆周期政策來(lái)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，規(guī)模在1萬(wàn)億至1.5萬(wàn)億左右，且應(yīng)當(dāng)明確針對(duì)居民消費(fèi)，以抵消美國(guó)20%-30%關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。例如，可以擴(kuò)大對(duì)中低收入群體的轉(zhuǎn)移支付，擴(kuò)大更多服務(wù)行業(yè)的消費(fèi)補(bǔ)貼，從而減少預(yù)防性儲(chǔ)蓄和提振內(nèi)需。
6、在財(cái)政發(fā)力的同時(shí)，也要平衡政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、確保中期財(cái)政可持續(xù)性。報(bào)告認(rèn)為中國(guó)應(yīng)當(dāng)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，“這些優(yōu)先事項(xiàng)可能會(huì)在中國(guó)即將出臺(tái)的‘十五五’規(guī)劃(2026-2030)中得到體現(xiàn)�！�
7、為給消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造必要的財(cái)政空間，迫切需要財(cái)稅改革，包括逐步擴(kuò)大個(gè)人所得稅稅基，簡(jiǎn)化增值稅結(jié)構(gòu)并取消臨時(shí)免稅，合理化稅收優(yōu)惠和部門抵扣。“中國(guó)個(gè)人所得稅收入僅占GDP的1%左右，遠(yuǎn)低于經(jīng)合組織國(guó)家的約8%�！�
8、地方政府應(yīng)當(dāng)盡快調(diào)整優(yōu)先事項(xiàng)和激勵(lì)機(jī)制，未來(lái)不應(yīng)再直接配置資源，而應(yīng)專注于為企業(yè)和企業(yè)家創(chuàng)造有利環(huán)境，并加強(qiáng)公共服務(wù)的提供。例如，可以在績(jī)效考核方面，將中央轉(zhuǎn)移支付與地方在提供社會(huì)服務(wù)和刺激消費(fèi)需求方面的成效掛鉤。
9、中國(guó)人民銀行應(yīng)考慮進(jìn)一步降低政策利率、帶動(dòng)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率降低，這有助于強(qiáng)化名義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁的預(yù)期。迄今為止，相對(duì)于通縮壓力，政策寬松力度較為溫和，名義利率下調(diào)并未完全抵消通脹下降的影響，導(dǎo)致實(shí)際利率上升，繼續(xù)抑制私人信貸需求。
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