本文授權來自《中國民商》
作者：閔曉強
編輯：李 鑫
近期，醫(yī)藥板塊在大盤弱市調整中成為一道亮色，這也讓管理醫(yī)藥主題的公募基金經理揚眉吐氣。不過，如果一位基金經理同時管理藥基和主題產品差距過大的話，就會難免遭遇投資者的非議了，鵬揚基金的老將朱國慶就是這樣的一個例子。
從統(tǒng)計軟件的顯示來看，截止5月19日收盤，在朱國慶管理的4只基金中，其中三只到目前的年內收益都是浮虧，僅有的飄紅基金是他和崔潔銘所合管的醫(yī)藥主題公募鵬揚醫(yī)療健康混合。該基金到目前年內凈值增長接近20%，在大約4500只同類基金中能夠排在前200位，但是另外三只由朱國慶獨自管理，同類排名至少在3000位開外。
一季報重倉股跌多漲少，選股經不起二級市場檢驗？
先看在管基金中他管理時間最長的鵬揚中國優(yōu)質成長混合，自2021年6月成立后，2022和2023年連續(xù)兩年，該基金的年度業(yè)績均下跌超過20%；好在2023年該基金終于實現(xiàn)了大約7.5%的正收益，但今年卻迅速退回到前年的情形。
從最近一季的2025年一季報來看，直觀的問題就是基金經理的選股在二級市場的真刀真槍實戰(zhàn)中落敗。從上述時間段來看，目前僅有頭號重倉股騰訊控股的年內漲幅超過10%，另外兩只飄紅重倉股分別是固生堂和寧德時代(300750)，兩者同一時間段的年內漲幅均不到兩個點。同時騰訊和固生堂作為前兩大重倉，占比均不到6%。
再看另外七只年內下跌的標的，這其中下跌超過15%的公司就有海興電力(603556)、立訊精密(002475)、傳音控股和明陽智能(601615)四家。他在基金一季報中表示：“操作方面，本基金本報告期內主要圍繞泛科技和企業(yè)盈利改善兩條主線布局，增持方向包括機械、電子、風電、汽車等行業(yè)，同時也減持了部分估值到位的個股以及偏價值的紅利個股，包括機械、銀行、家電、電力等行業(yè)�！钡M管最近二級市場掀起了電風扇般的輪動行情，卻也沒能托起他的重倉股。
再看他在管中第二個接手的鵬揚品質精選，問題幾乎如出一轍，稍有區(qū)別的是固生堂和騰訊控股更換了重倉位次。同時，他在基金季報中的總結，與上述提到的鵬揚中國優(yōu)質成長完全一致。
最后看他最晚接手的鵬揚景泰成長混合，這只基金的重倉與上述兩只基金的區(qū)別較大，但也是目前年內下跌最多者。從一季報的十大重倉來看，目前年內的上漲家數(shù)與下跌家數(shù)持平，但問題或許在于其中上幅最大的個股是15%左右的紫金礦業(yè)(601899)，另外它的占比不過是2.85%。
合管醫(yī)藥主題基金飄紅，鵬揚醫(yī)療健康到底誰管理為主？
從鵬揚醫(yī)療健康成立至今，該產品的基金經理就由朱國慶和崔潔銘來合作管理。論知名度，朱國慶無疑要遠遠勝過后者。公司網站的資料顯示，崔潔銘是鵬揚基金管理有限公司股票投資部總經理助理，復旦大學化學系博士。曾任東北證券(000686)股份有限公司上海證券研究咨詢分公司醫(yī)藥行業(yè)分析師、醫(yī)藥組一助、醫(yī)藥組組長。
從該基金的一季報重倉股來看，除去年內微跌兩個點的科創(chuàng)板公司特寶生物外，剩余的公司均在年內大幅上漲，基金經理嚴格按照基金契約在生物醫(yī)藥中選股，特別是三生制藥和一品紅(300723)分別上漲超過200%和150%。
但是，與上述提到的三只基金進行對比，能夠發(fā)現(xiàn)這只醫(yī)藥主題的重倉全部沒有出現(xiàn)在上述的三只基金中的任一產品中。在上述三只基金一季度重倉股中，僅有固生堂一家上市公司是來自醫(yī)藥生物這一領域中的。
從該基金投資目標看：“本基金在控制風險的前提下，通過積極主動的資產配置，重點投資于本基金界定的醫(yī)療健康主題相關的股票，力爭實現(xiàn)基金資產的長期穩(wěn)健增值。”再看它的業(yè)績比較基準，其設定為：“中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)收益率*65%+中債綜合財富(總值)指數(shù)收益率*20%+恒生指數(shù)收益率(經匯率調整)*15%”。
在季報總結中，基金經理提到：“醫(yī)藥仍然會以創(chuàng)新藥為主線，仿轉創(chuàng)的公司里面可能出現(xiàn)α機會；消費醫(yī)療、CXO、上游、原料藥等有階段性機會。從投資主線上考慮，隨著美國加息趨近尾聲以及逐步進入降息通道，創(chuàng)新藥估值體系或將有一定提升；同時伴隨國內創(chuàng)新藥企出海，預計創(chuàng)新仍然是未來醫(yī)藥板塊的重要機會。另外隨著中國在科技端的突破，AI 醫(yī)療有望成為醫(yī)藥板塊中新的增長極。操作方面，本基金也將結合基本面，選取真正長期受益的相關標的進行布局�！�
再回頭看上述提到的固生堂，其屬于一家中醫(yī)醫(yī)療健康服務提供商，與這里提到的細分領域也似乎沒有交集。由此是否可以看出，鵬揚醫(yī)療健康的管理中以誰為主？
本文首發(fā)于微信公眾號：民商財經。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔全部責任。郵箱：news_center@staff.hexun.com
最新評論