3月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年3月貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，兩個期限品種LPR報價較上月均維持不變。
截至目前，1年期LPR及5年期以上LPR均已連續(xù)5個月按兵不動。在受訪人士看來，本次LPR未做調(diào)整“符合預期”，目前，無論是企業(yè)貸款利率還是個人貸款利率都處于低位。在這種情況下，降低LPR并非當務之急。
招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼向時代周報記者表示，如果政策利率和存款利率繼續(xù)降低，銀行資金成本持續(xù)下行，下一階段LPR仍有下降的必要和可能，年內(nèi)LPR第一次下降或在二季度。但對LPR等利率下降的節(jié)奏、幅度，市場不可抱有過高的期待。
LPR處于歷史低位，下調(diào)動力不足
當前LPR利率已處于較低水平，2024年全年，1年期、5年期以上LPR分別下降了35個基點、60個基點，本次LPR維持不變符合市場預期。
根據(jù)近期人民銀行公布的2月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年前兩月，我國人民幣貸款增加6.14萬億元，社會融資規(guī)模增量比上年同期多1.32萬億元。貸款利率方面，2月份企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權平均利率約3.3%，比上年同期低約40個基點；個人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權平均利率約3.1%，比上年同期低約70個基點。貸款利率保持在歷史低位水平。
東方金誠首席宏觀分析師王青向時代周報記者表示，一方面，作為LPR報價的定價基礎，3月以來政策利率，即央行7天期逆回購利率保持穩(wěn)定，已在很大程度上預示當月LPR報價會保持不變；另一方面，最新數(shù)據(jù)顯示，受各類貸款利率持續(xù)下行牽動，2024年四季度商業(yè)銀行凈息差降至1.52%，較上季度下行0.01個百分點，在1.80%的警戒水平之下再創(chuàng)歷史新低。另外，受防范資金空轉(zhuǎn)，遏制長債收益率過快下行勢頭，以及去年12月同業(yè)存款監(jiān)管新規(guī)落地等影響，年初以來DR007和銀行同業(yè)存單到期收益率上行明顯，銀行邊際資金成本也有上升。種種因素下，這意味著本月報價行下調(diào)LPR報價加點的動力不足。
3月20日，美國聯(lián)邦儲備委員會結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間，符合市場預期。自2024年9月份開始，美聯(lián)儲連續(xù)三次降息，累計降息達100個基點。這也是今年1月以來美聯(lián)儲連續(xù)第二次維持利率不變。
“從匯率因素看，特朗普重新上臺之后，美國貨幣政策調(diào)整面臨壓力，美聯(lián)儲傳遞出放緩降息步伐的明確信號。如果LPR下降速度過快，將可能擴大中美利差，增加人民幣匯率波動壓力。不過，匯率波動受多方面因素影響，匯率因素并非LPR下降的主要掣肘�！倍ｍ当硎尽�
二季度或是“擇機降準降息”關鍵窗口
董希淼認為，總體而言，從短期看，LPR再次下降的必要性和可能性并不大。LPR保持相對穩(wěn)定，有助于銀行將凈息差維持在合理水平，增強銀行體系穩(wěn)健性和服務實體經(jīng)濟持續(xù)性；有助于減少資金空轉(zhuǎn)和套利，提高資金使用效率；有助于減輕中美利差壓力，促進人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。
在今年全國“兩會”經(jīng)濟主題記者會上，人民銀行行長潘功勝強調(diào)，今年實施好適度寬松的貨幣政策，要平衡好短期和長期、穩(wěn)增長和防風險、內(nèi)部均衡和外部均衡、支持實體經(jīng)濟與保持銀行體系自身健康性的關系，并將根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。
潘功勝明確提出，目前金融機構存款準備金率平均為6.6%，還有下行空間。另外，中央銀行向商業(yè)銀行提供的結(jié)構性貨幣政策工具資金利率也有下行空間。
王青表示，今年政府工作報告重申“適時降準降息”，意味著今年下調(diào)政策利率還是大方向，關鍵是落地時點。綜合當前房地產(chǎn)市場、外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，以及整體物價走勢，判斷二季度降息窗口有可能打開，屆時會引導LPR報價跟進下調(diào)。另外，不排除今年通過較大幅度引導5年期以上LPR報價單獨下行等方式，繼續(xù)對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。這是2025年持續(xù)用力促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的關鍵一招。
董希淼表示，從貨幣政策看，相比降低LPR，下一階段實施降準的可能性和必要性更大。“降準除了向市場釋放長期流動性之外，還將降低金融機構資金成本，推動金融機構保持息差基本穩(wěn)定，同樣有助于促進社會綜合融資成本繼續(xù)下降。預計一季度央行將可能實施全面降準，下一步存款準備金制度5%‘隱性下限’將可能打破，存款準備金工具的政策調(diào)控功能將得到更充分發(fā)揮。”
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