銀行理財(cái)子公司資本監(jiān)管、測(cè)算及政策意圖：三個(gè)維度的監(jiān)管

　　投資要點(diǎn)

　　三個(gè)維度的監(jiān)管：注冊(cè)資本、凈資本與風(fēng)險(xiǎn)資本。注冊(cè)資本應(yīng)當(dāng)為一次性實(shí)繳貨幣資本，最低金額為10億元人民幣或等值自由兌換貨幣；凈資本是凈資產(chǎn)（總權(quán)益）扣減固定資產(chǎn)支出等項(xiàng)的剩余資本（不鼓勵(lì)地產(chǎn)投資）；凈資本不得低于5億元人民幣，且不得低于凈資產(chǎn)的40%。風(fēng)險(xiǎn)資本是理財(cái)子公司的資產(chǎn)（自有資金投資與理財(cái)資金投資）賦予不同權(quán)重計(jì)算出來的監(jiān)管資本，要求凈資本不得低于風(fēng)險(xiǎn)資本。

　　銀行理財(cái)子公司風(fēng)險(xiǎn)資本的測(cè)算及結(jié)論。如果銀行理財(cái)業(yè)務(wù)都轉(zhuǎn)為理財(cái)子公司業(yè)務(wù)，銀行業(yè)理財(cái)子公司的總風(fēng)險(xiǎn)資本要求是1300億元左右。各家銀行理財(cái)子公司的風(fēng)險(xiǎn)資本達(dá)標(biāo)壓力不大，預(yù)計(jì)個(gè)別理財(cái)規(guī)模較大的銀行有補(bǔ)充風(fēng)險(xiǎn)資本的壓力。我們對(duì)銀行理財(cái)凈資本滿足凈資產(chǎn)指標(biāo)進(jìn)行估算，總體沒壓力。

　　其他類型資管機(jī)構(gòu)的資本監(jiān)管比較：總體是比較接近的，考慮公平性。1、凈資本要求方面，信托、基金子公司的凈資本計(jì)算實(shí)質(zhì)扣減項(xiàng)較多。2、風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算方面，對(duì)于非標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)各類資管機(jī)構(gòu)接近、在1%-3%左右。另信托、基金子公司、券商的自有資金投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也較高。

　　理財(cái)子公司資本辦法的政策意圖：鼓勵(lì)投資標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)、促進(jìn)直接融資發(fā)展。1、對(duì)理財(cái)子公司實(shí)施凈資本管理，有利于與同類資管機(jī)構(gòu)監(jiān)管要求保持一致，確保公平競(jìng)爭(zhēng)。2、鼓勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資，引導(dǎo)理財(cái)子公司審慎開展非標(biāo)業(yè)務(wù)。3、通過風(fēng)險(xiǎn)資本系數(shù)引導(dǎo)銀行理財(cái)子公司逐漸提高標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資，預(yù)計(jì)未來銀行理財(cái)子公司將作為資本市場(chǎng)重要長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者。

　　事件：2019年9月20日，銀保監(jiān)就《商業(yè)銀行理財(cái)子公司凈資本管理辦法（試行）（征求意見稿）》公開征求意見�！秲糍Y本管理辦法》是《理財(cái)子公司辦法》的配套監(jiān)管制度，充分借鑒了同類資管機(jī)構(gòu)的凈資本監(jiān)管要求，并根據(jù)資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)提出的新要求和商業(yè)銀行理財(cái)子公司特點(diǎn)進(jìn)行了適當(dāng)調(diào)整。《凈資本管理辦法》共四章20條，分別為總則、凈資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)督管理和附則。

　　一

　　銀行理財(cái)子公司的資本分類及相關(guān)規(guī)定：

　　注冊(cè)資本、凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本

　　注冊(cè)資本與凈資產(chǎn)的管理。凈資產(chǎn)就是所有者權(quán)益，機(jī)構(gòu)成立之初，注冊(cè)資本即為凈資產(chǎn)。根據(jù)《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》第十一條，銀行理財(cái)子公司的注冊(cè)資本應(yīng)當(dāng)為一次性實(shí)繳貨幣資本，最低金額為10億元人民幣或等值自由兌換貨幣。

　　凈資本的管理。1、凈資產(chǎn)定義。凈資本是在凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)資產(chǎn)等項(xiàng)目進(jìn)行扣減調(diào)整后得出的綜合性風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)。凈資本=凈資產(chǎn)－∑（應(yīng)收賬款余額×扣減比例）－∑（其他資產(chǎn)余額×扣減比例）－或有負(fù)債調(diào)整項(xiàng)目+/－國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的其他調(diào)整項(xiàng)。2、凈資本的監(jiān)管。凈資本不得低于5億元人民幣，且不得低于凈資產(chǎn)的40%；凈資本不得低于風(fēng)險(xiǎn)資本。

　　風(fēng)險(xiǎn)資本的管理。1、風(fēng)險(xiǎn)資本的定義。風(fēng)險(xiǎn)資本則是根據(jù)各類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)情況賦予不同的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，加權(quán)計(jì)算出所需的資本。風(fēng)險(xiǎn)資本主要從自有資金投資與理財(cái)資金投資兩個(gè)維度做了風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)要求（見下表）。2、監(jiān)管要求：凈資本不得低于風(fēng)險(xiǎn)資本。

　　二

　　銀行理財(cái)子公司風(fēng)險(xiǎn)資本的測(cè)算方法與結(jié)論

　　2.1 風(fēng)險(xiǎn)資本的詳細(xì)介紹

　　風(fēng)險(xiǎn)資本的兩個(gè)維度主要從自有資金投資與理財(cái)資金投資兩個(gè)維度做了風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)要求。風(fēng)險(xiǎn)資本=∑（自有資金投資的各類資產(chǎn)余額×風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)）+∑（理財(cái)資金投資的各類資產(chǎn)余額×風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)）+∑（其他各項(xiàng)業(yè)務(wù)余額×風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)）。從各系數(shù)明細(xì)項(xiàng)可看出：自有資金的高風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)一方面反映自有資金需承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也表達(dá)了自有資金更多作為流動(dòng)性保障與極端情況下吸收損失的用途。

　　自有資金投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的分析。自有資金風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高于理財(cái)資金投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，也較表內(nèi)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重要高、較低等級(jí)信用債系數(shù)更是在50%-80%。同時(shí)監(jiān)管也對(duì)自有資金的配置比例做了相關(guān)規(guī)定：投資于高流動(dòng)性資產(chǎn)占比不低于50%，投資于自有理財(cái)產(chǎn)品不高于20%�！渡虡I(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》第三十三條，銀行理財(cái)子公司可以運(yùn)用自有資金開展存放同業(yè)、拆放同業(yè)等業(yè)務(wù)，投資國(guó)債、其他固定收益類證券以及國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他資產(chǎn)，其中持有現(xiàn)金、銀行存款、國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券等具有較高流動(dòng)性資產(chǎn)的比例不低于50%。銀行理財(cái)子公司以自有資金投資于本公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，不得超過其自有資金的20%，不得超過單只理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%，不得投資于分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品的劣后級(jí)份額。

　　理財(cái)資金的投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的分析。通過對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)給予較低的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)引導(dǎo)理財(cái)資金以標(biāo)準(zhǔn)化形式進(jìn)入資本市場(chǎng)。債券與股票風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為0，非標(biāo)在1.5%-3%之間。

　　2.2風(fēng)險(xiǎn)資本行業(yè)測(cè)算和個(gè)股測(cè)算

　　風(fēng)險(xiǎn)資本的測(cè)算方法及結(jié)論。首先計(jì)算出自有資金、理財(cái)資金投資的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，再通過每家銀行注冊(cè)資本、非保本理財(cái)規(guī)模算出各家行所需的風(fēng)險(xiǎn)資本。行業(yè)結(jié)論：如果銀行理財(cái)業(yè)務(wù)都轉(zhuǎn)為銀行子公司業(yè)務(wù)，銀行業(yè)理財(cái)子公司的總風(fēng)險(xiǎn)資本要求是1300億元左右（理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)資本=22.04萬億*0.58%=1279億）。2、除個(gè)別幾家理財(cái)規(guī)模較大的銀行預(yù)計(jì)將補(bǔ)充注冊(cè)資本外，整體銀行風(fēng)險(xiǎn)資本達(dá)標(biāo)壓力不大，隨著理財(cái)資金入市占比緩慢提高，估計(jì)后續(xù)資本壓力尚可。

　　第一步：理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的資本測(cè)算，假設(shè)各家非保本理財(cái)配置情況與行業(yè)一致，根據(jù)2018年《中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告》，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為0的債券、拆放同業(yè)、現(xiàn)金及銀行存款、公募基金分別占比53%、6.6%、5.8%、3.4%，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為2%的非標(biāo)+權(quán)益占比27%，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為1%的境外+直融+衍生品等占比3.7%，合計(jì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為0.58%。

　　第二步：對(duì)自有資金投資的測(cè)算。假設(shè)銀行為了追求較高的收益，將配置自身的理財(cái)產(chǎn)品比例用滿，即20%，則剩余的80%將配置在現(xiàn)金及存款、國(guó)債、地方債、信用債等資產(chǎn)。其中自身的理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)假設(shè)與行業(yè)一致，但自有資金的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較理財(cái)資金較高，計(jì)算得風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為11.3%，80%的其他資產(chǎn)由于50%必須配置在較高流動(dòng)性上，剩余30%假設(shè)平均配置在地方債、拆借與其他金融機(jī)構(gòu)、較低等級(jí)信用債，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為8.1%，二者合計(jì)得8.8%。

　　第三步：估算各家銀行的風(fēng)險(xiǎn)資本。根據(jù)各家行的注冊(cè)資本與1H19的非保本理財(cái)規(guī)模情況計(jì)算得，行業(yè)大部分凈資本沒有壓力，招行、中信、民生、興業(yè)、寧波、杭州由于非保本規(guī)模較大，理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)資本大于注冊(cè)資本，預(yù)計(jì)相關(guān)的注冊(cè)資本會(huì)有增加（風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)0.58%會(huì)有誤差，不排除部分銀行在后續(xù)的整改中，非標(biāo)占比下降較多）。

　　三

　　凈資本滿足凈資產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)壓力：沒有壓力

　　從凈資本計(jì)算公式來看，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)子公司的凈資本要滿足不低于凈資產(chǎn)40%的監(jiān)管要求壓力不大。凈資本=凈資產(chǎn)－∑（應(yīng)收賬款余額×扣減比例）－∑（其他資產(chǎn)余額×扣減比例）－或有負(fù)債調(diào)整項(xiàng)目+/－國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的其他調(diào)整項(xiàng)目。理財(cái)子公司的應(yīng)收賬款基本沒有，在不購(gòu)置固定資產(chǎn)（營(yíng)業(yè)大樓等）的情況下，固定資產(chǎn)也可忽略不計(jì)，凈資本約等于凈資產(chǎn)。

　　在凈資本接近于凈資產(chǎn)的前提下，理財(cái)子公司凈資本不低于5億元人民幣完全可滿足要求。根據(jù)《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》第十一條，銀行理財(cái)子公司的注冊(cè)資本應(yīng)當(dāng)為一次性實(shí)繳貨幣資本，最低金額為10億元人民幣或等值自由兌換貨幣。

　　四

　　其他類型資管機(jī)構(gòu)的資本監(jiān)管比較：總體是比較接近

　　資管行業(yè)的公平競(jìng)爭(zhēng)。2010年以來，原銀監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施了《信托公司凈資本管理辦法》，證監(jiān)會(huì)也先后發(fā)布了證券公司、基金管理公司子公司等多項(xiàng)凈資本監(jiān)管制度。因此，對(duì)理財(cái)子公司實(shí)施凈資本管理，有利于與同類資管機(jī)構(gòu)監(jiān)管要求保持一致，確保公平競(jìng)爭(zhēng)。

　　選取同類資管機(jī)構(gòu)的凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本監(jiān)管要求做詳細(xì)對(duì)比：1、凈資本要求方面，信托、基金子公司的凈資本計(jì)算實(shí)質(zhì)扣減項(xiàng)較多。信托在計(jì)算凈資本時(shí)要扣除各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)扣除項(xiàng)，基金子公司則需扣除投資性房地產(chǎn)等資產(chǎn)。

　　2、風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算方面，對(duì)于非標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)各類資管機(jī)構(gòu)接近、在1%-3%左右。另信托、基金子公司、券商的自有資金投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也較高。

　　五

　　政策意圖：鼓勵(lì)投資標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)、促進(jìn)直接融資發(fā)展

　　資產(chǎn)投向的鼓勵(lì)與約束：鼓勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資，引導(dǎo)理財(cái)子公司審慎開展非標(biāo)業(yè)務(wù)。通過對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)設(shè)為0，非標(biāo)系數(shù)為1.5%-3%，監(jiān)管意圖鼓勵(lì)銀行理財(cái)子公司加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)可隔離的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資，深度參與資本市場(chǎng)，同時(shí)適當(dāng)審慎投資流動(dòng)性較差的非標(biāo)資產(chǎn)。

　　促進(jìn)直接融資體系發(fā)展。通過風(fēng)險(xiǎn)資本系數(shù)引導(dǎo)銀行理財(cái)子公司逐漸提高標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資，預(yù)計(jì)未來銀行理財(cái)子公司將作為資本市場(chǎng)重要長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，理財(cái)子公司的穩(wěn)健發(fā)展同時(shí)也促進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。

　　附

　　理財(cái)子公司最新進(jìn)展

　　理財(cái)子公司設(shè)立最新進(jìn)展。7月，銀行理財(cái)子公司繼續(xù)密集獲批籌建和開業(yè)。8月8日，農(nóng)銀理財(cái)正式開業(yè)，至此中國(guó)四大銀行的全資理財(cái)子公司均已到位，完成了理財(cái)業(yè)務(wù)的“新老劃斷”。截至目前，宣布成立理財(cái)子公司的銀行有32家，包括6家國(guó)有銀行、9家股份制銀行、15家城商行、2家農(nóng)商行，12家銀行的理財(cái)子公司獲批籌建。還有更多銀行在陸續(xù)參與申報(bào)。

　　工銀理財(cái)

　　基本情況：2019年5月28日成立，注冊(cè)地在北京，注冊(cè)資本為160億元。

　　子公司定位：集團(tuán)的產(chǎn)品中心、輕資本的創(chuàng)收中心、集團(tuán)客群經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定器。對(duì)標(biāo)國(guó)際一流銀行系的資管公司。

　　組織架構(gòu)：下設(shè)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)審計(jì)委員會(huì)等，原工商銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理顧建綱任董事長(zhǎng)，許海任監(jiān)事長(zhǎng)；從管理層來看，下設(shè)產(chǎn)品營(yíng)銷、投資研究、風(fēng)險(xiǎn)管理、運(yùn)營(yíng)支、綜合管理五大板塊，總共包含20個(gè)部門，原金融市場(chǎng)部兼同業(yè)業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人唐凌云出任總裁。其中，投資研究板塊包括自營(yíng)業(yè)務(wù)部、項(xiàng)目投資部、固定收益投資部、資本市場(chǎng)投資部、國(guó)際市場(chǎng)投資部、專戶投資部、量化投資部、集中交易室、研究部等部門。

　　產(chǎn)品體系：主要包括固定收益類、混合類、權(quán)益類和商品及金融衍生品類。工銀理財(cái)率先推出了固定收益增強(qiáng)、資本市場(chǎng)混合、特色私募股權(quán)等三大系列共六款創(chuàng)新類理財(cái)產(chǎn)品，涉及固收、權(quán)益、跨境、量化等多市場(chǎng)復(fù)合投資領(lǐng)域。其中，固定收益類和混合類產(chǎn)品的起投點(diǎn)均為1元，投資門檻低，可以滿足更多投資者的理財(cái)需求。“博股通利”屬權(quán)益類產(chǎn)品，選取具有發(fā)展?jié)摿Φ目萍紕?chuàng)新企業(yè)，在企業(yè)成長(zhǎng)過程中直接投資未上市的股權(quán)，后續(xù)將通過科創(chuàng)板上市來退出，目前已經(jīng)有充分的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。該產(chǎn)品面向合格投資者私募發(fā)行，購(gòu)買起點(diǎn)為人民幣100萬元，每期發(fā)行不超過200份。截至2019年5月，工銀理財(cái)管理的、符合資產(chǎn)管理新規(guī)要求的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)超過了3700億元。

　　建信理財(cái)

　　基本情況：建信理財(cái)于6月3日開業(yè)，注冊(cè)資本150億元，注冊(cè)地在廣東深圳。

　　子公司定位：建信理財(cái)、將實(shí)行與其他資管子公司“定位明確、錯(cuò)位發(fā)展”的戰(zhàn)略，以充分利用各自業(yè)務(wù)特長(zhǎng)加強(qiáng)合作。建行總行已經(jīng)設(shè)立了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)委員會(huì)，將原“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心”更名為“集團(tuán)資產(chǎn)管理部”，對(duì)其進(jìn)行重新定位，剝離經(jīng)營(yíng)職能，擴(kuò)充管理職能，來統(tǒng)籌全行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展。未來的建信理財(cái)不僅要服務(wù)于實(shí)現(xiàn)建行集團(tuán)的整體金融戰(zhàn)略意圖，為各級(jí)各類客戶提供有效服務(wù)；還要加強(qiáng)與母行、其他集團(tuán)子公司之間的聯(lián)動(dòng)。這種合作包括：銷售渠道、營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)控手段、資產(chǎn)運(yùn)用及投后管理等。

　　組織架構(gòu)：目前，建信理財(cái)共有100多名員工，大部分來自于總行資管中心，還有部分來自于其廣東省分行資管中心和深圳分行資管中心。管理層上，除了總裁、副總裁以及其他高級(jí)管理人員之外，建信理財(cái)還將設(shè)立首席官一職，相關(guān)的人事決策會(huì)隨著建信理財(cái)?shù)膶?shí)際展業(yè)上軌道之后而做出。跟工銀理財(cái)董事長(zhǎng)由股東提名、經(jīng)全體董事過半數(shù)選舉產(chǎn)生不同，建信理財(cái)?shù)亩�事長(zhǎng)由股東委派并制定。其任期三年，任期屆滿，經(jīng)股東重新委派可以連任。目前，建信理財(cái)?shù)亩�事長(zhǎng)為原資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心總經(jīng)理劉興華，總裁為原總行資管業(yè)務(wù)中心副總經(jīng)理謝國(guó)旺。

　　產(chǎn)品體系：截至目前，建信理財(cái)管理理財(cái)余額超2.2萬億。在設(shè)立初期，公司將會(huì)采取較為謹(jǐn)慎的策略，其產(chǎn)品配置不會(huì)只考慮股票、債券、非標(biāo)或流動(dòng)性資產(chǎn)，而是采用組合的方式，包括偏股、偏債、偏非標(biāo)、偏貨基等類型。特別是在初期會(huì)圍繞著“指數(shù)”產(chǎn)品進(jìn)行設(shè)計(jì)。在開業(yè)當(dāng)天，建信理財(cái)就發(fā)布了建信理財(cái)粵港澳大灣區(qū)資本市場(chǎng)指數(shù)，該指數(shù)采用“1+5”體系框架，以“粵港澳大灣區(qū)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)”為主線，貫穿粵港澳大灣區(qū)價(jià)值藍(lán)籌、紅利低波、科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、消費(fèi)升級(jí)5條子指數(shù)線，以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶的需求。公司也正在醞釀發(fā)行配置該資本市場(chǎng)指數(shù)的理財(cái)產(chǎn)品。在此基礎(chǔ)上，建信理財(cái)還將發(fā)行“乾元”建信理財(cái)粵港澳大灣區(qū)指數(shù)靈活配置、“乾元-睿鑫”科技創(chuàng)新類、“乾元-安鑫”固定收益類、“乾元-嘉鑫”固收增強(qiáng)類等多款覆蓋權(quán)益、固定收益市場(chǎng)的系列理財(cái)產(chǎn)品。

　　農(nóng)銀理財(cái)

　　基本情況：農(nóng)銀理財(cái)于8月8日正式開業(yè)。注冊(cè)資本為人民幣120億元，注冊(cè)地為北京，主要從事發(fā)行公募理財(cái)產(chǎn)品、發(fā)行私募理財(cái)產(chǎn)品、理財(cái)顧問和咨詢等資產(chǎn)管理相關(guān)業(yè)務(wù)。據(jù)農(nóng)行，目前其理財(cái)規(guī)模為1.7萬億元，資管新規(guī)頒布后發(fā)行的凈值型理財(cái)產(chǎn)品已突破3000億元。

　　農(nóng)銀理財(cái)職能定位：代表母行將不符合資管新規(guī)要求的老產(chǎn)品、老資產(chǎn)委托給農(nóng)銀理財(cái)經(jīng)營(yíng)，并履行委托人職責(zé)；統(tǒng)籌推進(jìn)存量資產(chǎn)處置及理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，協(xié)調(diào)總分行關(guān)系，促進(jìn)行司聯(lián)動(dòng)。

　　組織架構(gòu)：在部門設(shè)置方面，農(nóng)銀理財(cái)根據(jù)監(jiān)管要求和業(yè)務(wù)發(fā)展需要，分四大板塊（包括：投資研究板塊、產(chǎn)品與金融科技板塊、風(fēng)險(xiǎn)與交易板塊和運(yùn)營(yíng)保障板塊）設(shè)置了16個(gè)部門，并按照公司治理要求設(shè)立董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和專業(yè)委員會(huì)。

　　產(chǎn)品體系：四大常規(guī)系列產(chǎn)品和兩個(gè)特色系列產(chǎn)品，即“4+2”產(chǎn)品系列。1、“現(xiàn)金管理+固收+混合+權(quán)益”是四大常規(guī)系列產(chǎn)品，是農(nóng)銀理財(cái)對(duì)標(biāo)監(jiān)管要求，推進(jìn)理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的載體。2、兩個(gè)特色系列產(chǎn)品包括惠農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)和綠色金融產(chǎn)品(ESG)產(chǎn)品。其中，普農(nóng)產(chǎn)品是基于普惠金融理念，面向三農(nóng)客戶推出的專屬產(chǎn)品。ESG產(chǎn)品是基于國(guó)際資管行業(yè)的綠色投資理念，重點(diǎn)投資綠色債券、綠色資產(chǎn)支持證券以及在環(huán)保、社會(huì)責(zé)任、公司治理表現(xiàn)良好企業(yè)的債權(quán)類資產(chǎn)，監(jiān)管經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益。

　　中銀理財(cái)

　　基本情況：7月4日在北京開業(yè)成立，公司注冊(cè)資本100億元，注冊(cè)地為北京。

　　子公司定位：中銀理財(cái)將充分發(fā)揮中銀集團(tuán)全球化、綜合化、數(shù)字化的特色優(yōu)勢(shì)，不斷完善產(chǎn)品體系，提供一站式、全方位、多維度、全資產(chǎn)類別的資產(chǎn)管理解決方案。

　　組織架構(gòu)與管理團(tuán)隊(duì)。組織架構(gòu)方面，中銀理財(cái)共設(shè)立市場(chǎng)與政策研究部、產(chǎn)品與系統(tǒng)研發(fā)部、銷售部、信評(píng)與審批部等17個(gè)部門，同時(shí)設(shè)立產(chǎn)品管理委員會(huì)、投資與決策委員會(huì)、運(yùn)營(yíng)估值委員會(huì)，以及風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制委員會(huì)4個(gè)專業(yè)委員會(huì)。團(tuán)隊(duì)方面，中銀理財(cái)董事長(zhǎng)為中行投行與資產(chǎn)管理部總經(jīng)理劉東海，中行私人銀行部總經(jīng)理劉敏及其他數(shù)位部門總擔(dān)任非執(zhí)行董事；管理層中，總裁王衛(wèi)東為投行與資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理。對(duì)比工銀理財(cái)?shù)慕M織架構(gòu)模式，中銀理財(cái)在業(yè)務(wù)部門設(shè)置和職能方面明顯的區(qū)別有三點(diǎn)：一是專門設(shè)置了活期理財(cái)產(chǎn)品部；二是未單獨(dú)設(shè)置自營(yíng)業(yè)務(wù)部；三是中行理財(cái)老產(chǎn)品會(huì)委托給中銀理財(cái)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，而非保留在母行管理。

　　產(chǎn)品體系。在產(chǎn)品體系上，風(fēng)險(xiǎn)從低到高分別為固定收益類、混合類、商品及金融衍生品類、權(quán)益類四檔；對(duì)應(yīng)的客戶則分為五個(gè)梯隊(duì)：保守、穩(wěn)健、平衡、成長(zhǎng)和進(jìn)取。1、外幣產(chǎn)品：推出“全球配置”系列產(chǎn)品，借助中銀集團(tuán)全球布局的優(yōu)勢(shì)，聯(lián)通境內(nèi)境外渠道，幫助客戶收獲全球市場(chǎng)投資的多重收益。2、權(quán)益產(chǎn)品：推出“智富”系列產(chǎn)品，將與專業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)作，挖掘股票市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，優(yōu)選投資策略，為投資者提供更加穩(wěn)健的產(chǎn)品方案。3、未上市股權(quán)產(chǎn)品：“鼎富”系列產(chǎn)品主要投資于非上市企業(yè)股權(quán)、上市公司定向增發(fā)股票等，將重點(diǎn)選擇高端制造、綠色環(huán)保等國(guó)家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，支持京津冀、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、粵港澳大灣區(qū)、長(zhǎng)三角一體化等國(guó)家重點(diǎn)區(qū)域。4、養(yǎng)老產(chǎn)品：為全面參與養(yǎng)老第三支柱的建設(shè)，將契合銀色產(chǎn)業(yè)對(duì)應(yīng)客群特點(diǎn)，持續(xù)推出長(zhǎng)期投資、策略穩(wěn)健的“穩(wěn)富-福、祿、壽、禧”產(chǎn)品系列。5、指數(shù)系列產(chǎn)品：近年來，被動(dòng)化指數(shù)投資在全球蓬勃發(fā)展，為越來越多的大眾投資者所接受。中行在外匯、債券等金融市場(chǎng)領(lǐng)域有著豐富的指數(shù)編制經(jīng)驗(yàn)，并以此為基礎(chǔ)建立了完善的指數(shù)產(chǎn)品運(yùn)作體系。未來將發(fā)揮上述優(yōu)勢(shì)，陸續(xù)推出中銀理財(cái)指數(shù)系列產(chǎn)品。

　　交銀理財(cái)

　　基本情況：于6月13日在上海開業(yè)成立，注冊(cè)資本80億元，是第一家注冊(cè)在上海的銀行理財(cái)子公司，也是第三家獲批開業(yè)的銀行理財(cái)子公司。

　　子公司定位。從中期來看，交銀理財(cái)?shù)哪繕?biāo)是理財(cái)資產(chǎn)規(guī)模5年翻一番，突破2萬億元。對(duì)比工銀理財(cái)注重自主創(chuàng)新，建信理財(cái)注重板塊協(xié)同，交銀理財(cái)更注重與外部機(jī)構(gòu)的合作。如與信托公司合作，獲得非標(biāo)資產(chǎn)；與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的合作，增強(qiáng)股權(quán)長(zhǎng)期限投資能力。同時(shí)，交銀理財(cái)也將充分利用集團(tuán)旗下信托、投行、租賃、保險(xiǎn)等多個(gè)金融牌照的優(yōu)勢(shì)，利用全球化網(wǎng)絡(luò)加大全球資產(chǎn)的配置能力，不斷拓展業(yè)務(wù)。此外，雖然與其他銀行一樣采用資管部門和理財(cái)子公司并行運(yùn)作的方式，但交通銀行的選擇是通過“委托”模式來處理存量理財(cái)業(yè)務(wù)。開業(yè)后，交行將與交銀理財(cái)簽訂委托協(xié)議，將理財(cái)業(yè)務(wù)日常運(yùn)營(yíng)管理職能委托給后者，既滿足業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離的要求，又避免的資源的重復(fù)配置。同時(shí)，在資管新規(guī)過渡期內(nèi)，交通銀行還會(huì)根據(jù)監(jiān)管要求確定從資管中心到理財(cái)子公司的具體切換時(shí)間點(diǎn)。交通銀行擁有1萬億元左右的理財(cái)資產(chǎn)規(guī)模。其中近一半的產(chǎn)品可以在過渡期內(nèi)到期，四分之一的規(guī)模將通過重新簽訂合同的形式轉(zhuǎn)移給交銀理財(cái)。此外，剩余一些非標(biāo)資產(chǎn)還可以通過“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”的方式由交銀理財(cái)來承接。

　　組織架構(gòu)。交銀理財(cái)擬在公司本部設(shè)19個(gè)部門，覆蓋前、中、后臺(tái)，包括獨(dú)立的IT部門、信披、營(yíng)運(yùn)等職能部門，以及包括審批部門、風(fēng)險(xiǎn)管理部門、審計(jì)部門在內(nèi)的風(fēng)控部門等等。在人員配置方面，在母行資管中心內(nèi)部會(huì)招聘近百人，還會(huì)通過集團(tuán)招聘、借調(diào)等方式補(bǔ)充部分員工，尤其是在財(cái)務(wù)管理、科技開發(fā)、估值分析、信息披露等方面做人員的補(bǔ)充。

　　產(chǎn)品體系。在設(shè)立初期，考慮到銀行理財(cái)客戶的特點(diǎn)，交銀理財(cái)產(chǎn)品將以穩(wěn)健為主要特征，投資范圍以固收類為主，現(xiàn)金管理類與固定收益類合計(jì)占比將在80%-90%，并把固收類產(chǎn)品打造為理財(cái)公司的拳頭產(chǎn)品和旗艦產(chǎn)品。未來，交銀理財(cái)在權(quán)益類產(chǎn)品上的占比會(huì)逐步增加。初期權(quán)益資產(chǎn)占比在3%左右，兩三年將提高到5%，甚至10%。同時(shí)，作為創(chuàng)新產(chǎn)品，公司也會(huì)根據(jù)國(guó)家政策導(dǎo)向和投資熱點(diǎn)，適時(shí)推出特色主體的產(chǎn)品。當(dāng)前，交銀理財(cái)也已經(jīng)在商業(yè)養(yǎng)老、科創(chuàng)投資、長(zhǎng)三角一體化、要素市場(chǎng)掛鉤等策略上做好了儲(chǔ)備。

　　來源：傳統(tǒng)借貸vs新型金融

本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：銀行家雜志。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。