10萬億私人銀行遭遇“結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒”

　　曹馳 日前，銀保監(jiān)會的一則“窗口指導”驚動了房地產(chǎn)行業(yè)及信托界。根據(jù)窗口指導的內(nèi)容，監(jiān)管就加強房地產(chǎn)信托領(lǐng)域的風險防控問題開展了針對信托公司的約談警示，要求控制規(guī)模增速。值得注意的是，房地產(chǎn)信托規(guī)模放緩的同時，商業(yè)銀行私人銀行的代銷業(yè)務也受到影響。

　　有數(shù)據(jù)顯示，私人銀行管理資產(chǎn)規(guī)模已超過10萬億元。隨著監(jiān)管政策的變化，10萬億元的私人銀行投資何去何從？

　　某股份制銀行私人銀行負責人告訴《中國經(jīng)營報(博客,微博)》記者，現(xiàn)階段房地產(chǎn)信托的監(jiān)管變化肯定會影響商業(yè)銀行代銷業(yè)務的規(guī)模增長。另外，今年以來多只產(chǎn)品出現(xiàn)違約，也使得私人銀行在選擇代銷產(chǎn)品時更加審慎。

　　記者同時注意到，各家銀行已將私人銀行業(yè)務作為零售戰(zhàn)略的關(guān)鍵領(lǐng)域。不過，在經(jīng)濟增速放緩和市場風險加劇的環(huán)境下，如何在控制風險的前提下提高收益率是當前私人銀行面臨的挑戰(zhàn)之一。

　　房地產(chǎn)信托受“窗口指導”

　　作為獲取中間業(yè)務收入的重要來源，代銷業(yè)務成為私人銀行的重要業(yè)務之一。記者了解到，部分銀行與信托公司開展長期代銷合作，具體代銷風控標準取決于各家銀行的政策。從信托產(chǎn)品類型來看，私人銀行代銷的房地產(chǎn)信托占較大比重。

　　某上市信托公司上海業(yè)務部總經(jīng)理告訴記者，其實銀行可代銷的信托產(chǎn)品類型很多，不限于房地產(chǎn)。“大部分銀行喜歡代銷房地產(chǎn)信托是因為收益高、看得懂�！�

　　“近期監(jiān)管政策平凡出臺，是為了合理調(diào)控房地產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，讓私人銀行代銷業(yè)務更好地支持服務實體經(jīng)濟的發(fā)展�！鼻笆龉煞葜沏y行私人銀行負責人指出，房地產(chǎn)信托的監(jiān)管變化對商業(yè)銀行代銷業(yè)務規(guī)模增長的影響是必然的。

　　他同時提到，“目前由于市場風險加劇和企業(yè)經(jīng)營困難情況加大等因素疊加影響，信用違約風險加大，銀行代銷產(chǎn)品引進更加嚴格的風險控制，所以全市場出現(xiàn)‘結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒’是事實存在的現(xiàn)狀�！�

　　金融監(jiān)管研究院資管部總經(jīng)理周毅欽認為，“房地產(chǎn)信托肯定會明顯地受到政策影響，但房地產(chǎn)信托的主要代銷銀行以股份制銀行為主力，對國有大行的影響不大�！�

　　代銷業(yè)務風險受關(guān)注

　　除了房地產(chǎn)信托規(guī)模增長的影響，今年以來，多只私募產(chǎn)品、信托產(chǎn)品違約頻發(fā)，私人銀行的代銷風控面臨考驗。

　　周毅欽建議，現(xiàn)階段私人銀行代銷的整體策略建議是以穩(wěn)為主，而不是為了取悅客戶去主動追求高風險高收益資產(chǎn)�！霸谀壳敖�(jīng)濟發(fā)展環(huán)境下，私人銀行如果仍然維持原有的策略，可能未來爆雷的情況會更加頻繁�！�

　　另外，一旦私人銀行代銷的金融產(chǎn)品出現(xiàn)違約，銀行的聲譽會受到影響。而且，私人銀行與分銷產(chǎn)品的管理人誰來擔責在實務中有較大爭議。周毅欽表示，產(chǎn)品如果違約，對于私人銀行主要看其代銷過程是否合法合規(guī)，比如在投資者適當性、信息披露等方面是否做到位。如果這方面沒有問題，私人銀行理論上不承擔任何責任。

　　但周毅欽也指出，“在私人銀行和信托近幾年的合作模式中，信托往往扮演法律上的通道角色，而實際的管理主體是私人銀行，如果這樣的產(chǎn)品爆雷，就會出現(xiàn)兩家機構(gòu)互相扯皮的現(xiàn)象�！�

　　談及這一現(xiàn)象，前述股份制銀行私人銀行負責人告訴記者，“違約事件的發(fā)生會影響投資者對潛在風險的預期，但同時也會促進投資者更加理性地選擇產(chǎn)品，提高風險收益匹配意識，選擇穩(wěn)健專業(yè)的理財服務機構(gòu)�！�

　　私人銀行調(diào)整配置策略

　　在財富總量方面，據(jù)招商銀行(600036)和貝恩公司聯(lián)合發(fā)布的《2019中國私人財富報告》顯示，2018年，中國個人高凈值人群規(guī)模達197萬人，中國個人持有的可投資資產(chǎn)總體規(guī)模達到190萬億元，中國私人財富市場增速較往年放緩，但仍具增長潛力，預計到2019年底將突破200萬億元大關(guān)。

　　面對市場潛力巨大的財富管理市場，私人銀行也成為各大銀行發(fā)力零售業(yè)務的關(guān)鍵領(lǐng)域。華泰證券(601688)在研報中指出，私人銀行業(yè)務對銀行有四大助力，主要體現(xiàn)在，資管新規(guī)限定私募產(chǎn)品僅能向合格投資者募集，私人銀行客戶作為合格投資者的主要群體，成為資管轉(zhuǎn)型差異化競爭的關(guān)鍵，私人銀行實力一定程度上決定了銀行資管業(yè)務（尤其是私募理財業(yè)務）的核心競爭力；隨著居民財富的快速積累，私人銀行財富管理市場不斷擴容，藍海市場具有較大成長機會，是行業(yè)變局的重要賽道；經(jīng)濟下行周期，私人銀行因客戶基礎好、資產(chǎn)安全性高有助于夯實銀行基本面，成為銀行的壓艙石業(yè)務；私人銀行作為零售頂端業(yè)務，具有零售業(yè)務資本占用較輕、資產(chǎn)收益較高、資產(chǎn)質(zhì)量較好等典型特質(zhì)，具有一定零售估值溢價，利于提振銀行估值。

　　不過，受市場風險加劇和企業(yè)經(jīng)營困難情況加大等因素疊加影響，私人銀行無論在代銷產(chǎn)品引進還是資產(chǎn)端配置方面都更加謹慎。

　　“資管新規(guī)后，理財?shù)氖找媛瘦^低，無法達到投資者的預期。只有進行多資產(chǎn)配置才能提高資產(chǎn)收益率�！鼻笆龉煞葜沏y行私人銀行負責人告訴記者，除了配置銀行自己設計的產(chǎn)品之外，私人銀行在采購外部金融服務時也更加謹慎。比如在選擇基金時，在公司層面主要看重基金公司的存續(xù)年限、是否有不良記錄。此外，尤其看重基金經(jīng)理的專業(yè)能力和職業(yè)道德�！坝械幕�金經(jīng)理只為自己考慮，比如第一年就實現(xiàn)多少收益，自己拿到的提成也多。但是，第二年一旦虧損了，就不管了。”

　　記者了解到，各家銀行私人銀行資產(chǎn)配置策略差異較大，這主要與風險偏好和風控能力相關(guān)。另一股份制銀行私人銀行總經(jīng)理表示，私人銀行是否參與二級市場配資，主要是取決于產(chǎn)品設計，同時根據(jù)產(chǎn)品風險水平與客戶風險承受能力相適應的原則，選擇目標客戶進行銷售。

　　值得注意的是，在經(jīng)濟增長放緩、市場波動加大的環(huán)境下，高凈值人群的投資需求也在發(fā)生改變�！�2019中國私人財富報告》指出，面對復雜投資環(huán)境和多元配置需求，高凈值人士愈發(fā)成熟理智�！八麄兩羁腆w會到依賴單一熱門資產(chǎn)快速賺取高收益的時代已經(jīng)過去，更注重考察財富管理機構(gòu)的專業(yè)性，對產(chǎn)品篩選、資產(chǎn)配置、風險控制和客戶體驗四大專業(yè)能力要求進一步提升�！�